2018年3月21日
經過顯著調整後,環球股市重新回穩,市場對美國與其他國家出現貿易戰的風險降溫,加上美國及朝鮮願意舉行高層會面,地緣政局也得以緩和,有利股市表現向好,當中我們認為日本股市值得增持。
目前日本股市估值合理,較歐美股市吸引,企業盈利預期在2018年會保持穩固。宏觀經濟方面,最近的數據顯示,日本的生產在第三季錄得2.5%的增長,不單較預期高,而且是連續7季取得正增長,情況令人鼓舞。
另外,核心通脹按年有增長,但仍遠較日本央行定下的2%通脹目標為低,趨勢的發展動力正面。由於商業活動在過去一段時間受到低利率支持,通脹保持增長反映經濟回暖,但未到央行要關注水平,貨幣政策有維持寬鬆的空間,對股市表現屬有利。
企業須有高質管理層
然而,在選擇投資對象時仍要審慎,應辨別能夠於未來5年至10年保持增長的企業投資,避免受到短期波動及行業輪動影響。因為我們相信着重長遠的趨勢及廣泛的行業推動力可獲得回報,而且市場均值回歸的慣性已不再像過往般確定,特別是科技對傳統經濟供求模式、勞動力及消費等方面產生了變化。
另外,不論企業過去表現如何強勁,或定價能力有多高,面對極具創新力的新星,很多優勢也可能逐步被蠶食。目前處於前列的競爭者難以保證其地位不會受動搖。
要保持競爭力,企業須再投資,並保持謙虛的心以迎接新機遇及挑戰。我們今日認為「優質」的,未來可能已不再重要,甚至可能變為危險。
現時的商業環境不斷存在對過往慣例的破壞及創新,所以向前瞻較往後望更顯重要,並且應投資於不受宏觀因素影響的新領域及產品。此外,企業仍要有高質素的管理層,商業網絡強勁,財務亦需要穩健。
投資方面,我們看好一家電子商貿平台,該平台能夠擁有很高的直接流量,而不需要借助搜尋引擎為助力。雖然公司股價在去年已錄得很大升幅,但因預期未來5年至10年的收入增長仍然強勁,所以目前估值依然吸引。
自動化需求持續上升
此外,自動化行業前景也值得看高一線。受惠於多個地區及工業的資本開支上升,我們相信自動化的增長是屬於結構性趨勢,這些企業是站在創新趨勢的前端。
有兩家專注於自動化的企業的銷售都有可觀增長,營運利潤也很高。由於資本開支周期預期在2018年會持續,相信利好的營收走勢將可持續。
總括而言,環球股市的波動性相信會持續,但日本企業盈利維持向好,日股前景正面。選擇股份方面,應着重有創新能力,且長期可保持增長的企業。
作者為首域投資(香港)分銷業務董事,為《信報》/信網撰文,分享投資策略。
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