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2018年3月17日

習廣思 信筆攻略

亞太股市續跑贏 最怕貿戰殺埋身

恒指再表現強大抗逆能力,周四美股只有弱勢的道指反彈115點,更弱的納指及標指都微跌;不過,恒指周五低開178點後,即如周內其他交易天的走勢——低位總有期指盤帶動回升,周五全日只微跌39點,收報31502點;按周則升逾500點。其他亞太股市周內表現也不俗,但除非歐美表現好轉,否則亞太股市難唱獨角戲。

儘管面對特朗普挑起的國際貿易戰及美國息口上升的風險,但在環球三大地區股市中,日本以外的亞太區市場表現最堅挺,美股表現算中規中矩,最差的是歐股。

周五本欄也提及,歐股已落到去200天線之下浮沉,其中一個原因可能與市場之前對歐羅區的經濟預測過於樂觀有關。

經濟增長遜預期 歐股表現大落後

以花旗銀行編製的各地區經濟差異指數(也有譯作經濟驚喜指數),是反映各主要經濟數據與市場預測的差異的綜合指數,其中歐羅區的指數今年以來急速下滑,現已跌至負值【圖1】,歐羅區的經濟仍有不錯增長,只是未達券商的預期,股價自然要反映。相比之下,美國的指數雖然亦下滑,但仍處正值,股市表現也較歐股為佳。

經濟差異指數表現最好的是亞太地區(日本以外),今年以來一條氣係咁升,股市方面,以美元計,韓台中港星馬泰的股指升幅都不俗,即使部分的回報是滙率上的升值,但這也反映了環球經濟同步復甦,亞洲地區作為生產基地,受惠最大。

未來區內的最大風險還是特朗普可能發動的貿易戰,暫時主流看法都假設他只是做政治騷,為國會中期選舉及自己日後的連任選舉鋪路,不過,在中美拳來腳往之際,市場情緒隨時會有好大波動,暫時審慎點,待環球股市轉強,例如愈來愈多地區股指能重越50天平均線,才轉進取也不為遲。

2月大跌市後的反彈浪中,今年不少市場人士看好的港交所(00388),卻愈來愈跑輸恒指,港交所股價(乘100倍)除以恒指的比率向下【圖2】,代表港交所股價跑輸指數。今年初,評論普遍看好港交所,一來是資金流入港股,成交日增,加上「同股不同權」預料獲批准,不少大型科技股都準備分拆業務來港上市。

可是,近兩周港交所走勢開始走樣,周五股價在悶市中也跌了2.6%,市場解讀是因阿里巴巴擬以CDR形式回歸A股掛牌,未必會來港上市,拖累股價。其實,港交所上周已開始逆市下跌,連跌了兩星期,從過往的走勢看,港交所與恒指的比率會比恒指見頂走快一步,若是如此,則恒指短期再升的空間會有限。且看今次靈唔靈。

據報道,特朗普認真考慮推出第二期的減稅方案,就是把個人減稅方案由原來有效期至2025年改為永久執行,有學者計過條數,永久對個人減稅會令政府財赤多5000億美元,去年12月通過的減稅方案已令財赤多1萬億美元,換言之,美國政府又要發多些國債,一旦落實,可能又會觸發新一輪債息上升及美元弱勢,老特的玩意太多,為投資市場添上愈來愈多的不確性。

老特外交風向變 地緣震盪陸續來

近期的地緣政治風險,也未見在投資市場有較大的反映,這包括了老特「大換班」,連鼓吹談判解決矛盾的國務卿蒂勒森都炒埋魷魚,外交政策預料會大變,伊朗核協議可能凍過水;而華府因俄國干預美總統大選而宣布制裁俄國總統普京的親信,市場正等緊普京「還拖」。

另一邊廂,俄國前間諜斯克里帕爾及女兒在倫敦街頭被神經毒劑攻擊一案,英國早已驅逐23名俄國駐英使館人員報復,周五外相約翰遜把矛頭直指普京,指他很大可能直接下令進行這次攻擊,俄國與西方的角力,看來會愈演愈烈,且看幾乎篤定連任總統的普京,會有什麼報復行動。

 

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