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2018年3月14日

信報投資分析研究部 新股部落

珠玉在前 新華教育可抽

內地教育股來港上市方興未艾,新華教育(02779)今日(14日)起公開招股,按招股價範圍上限計算,集資金額最多達14.76億元,將成為第8隻在本港上市的內地教育股。參考同業表現,7隻內地教育股均相當不俗,上市至今股價都錄得升幅,最高更超過2.6倍。珠玉在前,建議亦可抽新華教育。

新華教育是內地長三角最大的民辦高等教育集團,目前營運兩所學校──新華學院(為民辦學歷教育大學)和新華學校(為民辦中等職業學校),並致力於向學生提供優質教育,包括高等學歷教育及職業教育,涵蓋應用型教育多個領域。

新華教育的收入來自旗下學校向學生收取的學費和寄宿費。該集團通常要求新華學院的學生於學年開始時支付整個學年的學費和寄宿費,以及新華學校的學生於兩個學期(每年3月及9月開始)各學期開始時支付整個學期的學費和寄宿費。

營收學生人數穩步上揚

往績紀錄期間,新華教育的收入、毛利及在校生人數穩步增長。其中,收入自2014財政年度的2.5億元人民幣,增加至2016財政年度的3.03億元人民幣;溢利自2014財政年度的1.33億元人民幣,上升至2016財政年度的1.73億元人民幣。新華教育計劃發行4億股新股來港上市,其中90%為配售,10%為公開發售,發售價介乎每股2.83至3.69元,集資規模約11.32億至14.76億元,公開招股由今日至下周一(19日)截止,預計3月26日於主板掛牌。

新華教育上市集資款項淨額之中,約53%用於收購其他學校以擴大學校網絡,約35%用於改善學校設施和教育設備等。該集團已引入兩名基石投資者,包括中國新城市(01321)及交銀國際資產管理,各自承諾購入1000萬美元股份,禁售期6個月。目前,中國僅有約40.8%的大學適齡人口進入高等教育機構學習,同期歐洲及北美發達國家平均分別約為64%及87%。隨着中國經濟急速發展和居民收入增加,高等教育需求也隨之快速增長,預計中國民辦高等教育仍有巨大潛力。

另外,在本港上市的內地教育股股價表現理想,例如2014年11月掛牌的楓葉教育(01317),作為第一隻在本港上市的相關股份,迄今累積升幅高達2.66倍;去年共有5隻內地教育股上市,其中睿見教育(06068)迄今累升2.47倍。由於內地教育股未來業務前景正面,加上同業上市至今股價表現理想,新華教育上市價相當於今年預測市盈率15倍至19倍屬合理,建議投資者可以現金抽新華教育股份。

主要從事向香港客戶提供印刷服務的環球印館(08448)擬按每股0.2至0.24元的價格,發售2.25億股新股,其中90%作配售,餘下10%作公開發售,集資規模約4500萬至5400萬元,公開招股於本周五(16日)結束,本月28日創業板掛牌。

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