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2018年2月26日

曾美詩 信圖分析

前沿市場回報誘惑

今年股票市場猶如坐過山車,美股往往於尾市急插抹去日內升幅,道指過去10個交易日的每天平均波幅高達500點,恒指每天波幅亦擴大至約450點,兩地股票市場真的由去年波幅極細的慢牛,逐漸演變成大型上落市。

然而,如此市況,一些前沿市場(Frontier Market)的回報卻意外地誘人。前沿市場是指一些風險最高、具有最大增長潛力的投資市場,流動性通常也較低(詳細分類可參閱MSCI前沿市場指數)。如【圖】所示,比較經風險調整的回報率,截至2月19日,今年前沿市場的回報明顯高於成熟市場、新興市場。當中,迦納、阿根廷和越南等回報率,乃MSCI成熟市場、新興市場和前沿市場內之冠。

前沿市場經風險調整回報率較高,並非罕見現象,2017年亦如是。根據彭博統計,以投資每一單位風險所帶來的超額回報角度看,去年十大回報率最高的股市當中,就有7個屬前沿市場或單獨市場(Standalone Markets)類別,包括迦納、毛里求斯、越南、哈薩克斯坦、烏克蘭、阿根廷和突尼斯。餘下3個市場則屬分別排行第六及第八的美股和紐西蘭股市,港股則打進第九名。

數據當前,前沿市場予人起伏大、望而生畏的刻板印象,似乎要被打破了。當然,前沿市場有較佳回報,很大程度與其市場敏感度較高有關。牛市中,尤其進入最後升浪階段,這些股市變得相對吸引。不過,隔山買牛始終需份外小心,尤其當接火棒的遊戲完結,所要承受的痛很可能是加倍(如圖中2008年般)。

信報投資研究部

 

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