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2018年2月24日

方立祺 運籌制勝

低位減對沖 撈貨過肥年

港股經過一輪急跌後,在農曆新年前展開反彈,筆者有幸在恒指見最低位當日減對沖,加上撈底的股票如打入「港股通」的東岳(00189)成功破頂,今月逆市錄不俗的利潤,過了一個肥年,這些細節都有在Facebook專頁披露,希望也有助讀者趨吉避凶。

自從比較認真吸收畢非德的投資思想,跌市更見興奮,因為有平貨可買,正如上篇文章所言,中海物業(02669)等一去無回頭的股份,原預期有排都不會再寫,但股災令其調整近28%出現機會,以見報後開市價計,一周回報最高達20%,又怎能不磨刀霍霍?

數據大爆炸利長飛

事實上,在跌市期間檢視不同股份,發覺不少具值博率,像去年8月中少有地連寫兩周的長飛光纖(06869),以見報後開市價計,約3個月回報最高達162%,亦以為有排都無機會寫,豈料今次股災調整近36%,現價較高位仍低近23%。

以筆者的估值模型看,此股的前高位不算不合理,換言之,重上高位的機會仍在;原來,大行們的風亦早已轉向,與去年8月大相逕庭,如瑞銀去年11月底把長飛的投資評級由「中性」升至「買入」,目標價由18.5元急增至45元。

野村更首次納長飛入研究範圍,目標看52.5元,相當於今年預測每股盈利2.24元人民幣的20倍,料其2017年至2019年每股盈利複合增率21%。該行認為,受惠於AI、大數據及雲端技術發展,數據流量將有爆炸性增長,加上未來5G網絡,全球光纖市場可有強勁勢頭,長飛是主要的受益者之一。

連帶本欄月初建議「暫避風頭」的時代地產(01233)都跌出價值來,話說配股日股價最低見9.26元,險守配股價,5日後便低見7.3元【圖】,連帶未有納入「港股通」,可算壞消息盡出,但今次唔得下次得的機會不低。

時代地產跌出價值

此外,雖然第二大股東出貨,但同時間有一班投資者在9.25元接貨,配股不一定屬壞消息,特別是峰堡獲軟銀收購後,有可能退出非科技類的投資;券商花旗亦認為時代地產的股價過度調整,指公司有望迎接多項正面催化劑,包括去年業績勝預期、次季潛在納入互聯互通、行業估值低等。

花旗預測時代地產2017年至2019年間盈利年複合增長達25%,在可售資源增加下,今年錄30%上下的銷售增長,至約550億元人民幣,銷售均價上升亦支持毛利向上;公司的擴張有紀律,淨槓桿料維持55至60%水平,目標價由10.53元升至11.32元。

舜宇光學該跌不跌

上述數股都是剛踏入「港股通」門檻的中小型股,如果講到藍籌,則終於等到撈舜宇光學(02382)的機會,雖然該股早於去年11月中下跌,但直到今月才證實跌不下,當股災都動不到它分毫,該跌不跌,後市升的機會自然較大。

果不然,舜宇發表盈喜後股價便轉強,按筆者的模型,該股現價合理不算貴,只要市場發展如車載鏡頭的銷售有驚喜,估值應有提升空間。高盛相信,隨着鏡頭模組複雜性提升,舜宇利潤率可續擴張,未來業績將勝投資者預期,尤其是今年下半年及明年,3D感測鏡頭開始量產之時。

摩通指舜宇過去3個月跑輸恒指21%,但預期第一季末訂單恢復,目標價看160元。

www.facebook.com/nickyinvest

 

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