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2018年2月21日

姚遷 市場觀點

銅市「長牛」帶挈業績亮麗

春節前的最後一個交易日2月14日,滬深兩市小幅上升,滬指收市升了0.45%,深成指則收漲0.8%。板塊方面,海南、鋼鐵、家電、充電樁等板塊 升幅領先,而軟體、次新股、晶片等板塊跌幅較大。

春節過後開門紅?

對於節後市場情況,根據統計,春節後第一個交易日,A股以上升為主,升/跌次數對比為8︰2;而春節後第一周,上證指數的上升/下跌次數對比亦為8︰2。考慮到近期市場氣氛回暖,不排除節後A股迎來更大的利好。目前,A股的估值仍不高,建議投資者可繼續重點關注績優股的表現。

今天探討銅業最新情況。從1996年至2017年LME的銅價走勢來看,銅市波動的周期較長,每一輪完整銅周期通常運行6年至8年,甚至更長,波幅亦較大。隨着銅供應逐步出清,以及宏觀經濟逐步復甦,銅市「長牛」的格局有望被確立,且持續時間和升幅均可能超出預期。自去年以來商品價格回升,在去年全年銅價上升30%,令相關上市公司2017年業績非常亮麗。 截至2月5日,A股9家銅業公司發布2017年業績預告,全部都有預喜。業內人士表示,在未來兩三年,銅精礦的供應整體偏緊,供求缺口或維持且逐步擴大,預料銅市有望進入「長牛」市。

中國最大銅生產商江西銅業預報,2017年實現淨利潤比上年同期增加7.88億元(人民幣.下同),到10.24億元,增幅為100% 至130%。主因是2017年公司主要金屬產品價格上漲,推動業績上升。

銅陵有色亦預期,2017年實現淨利潤5.1億元至5.8億元,按年增長183%至222%。業績大幅增長主因是主要產品的價格上漲,主營業務盈利能力提升;銅箔的平均加工費收入,也比上年明顯上漲。

最近又有報道指出,2018年全球銅市將面對雙重供應中斷的威脅,因為罷工行動對嘉能可運營的智利Lomas Bayas銅礦威脅非常大;同時,去年底內地為打擊冬天污染,下令江西銅業(00358)停產了至少一星期,中國第二大銅生產商銅陵有色也接到類似的要求,都會刺激銅價上漲。在港股中,不可不知中國金屬利用(01636)是目前內地最大的再生銅 綜合利用企業,相信亦可受惠於銅價上升。

中國金屬利用目前再生銅的綜合產能達到每年45萬噸,是全國最大再生銅製造商。內地再生銅價自2016年底起快速提升,受惠於再生銅需求增加及銅價上漲,集團去年上半年營業額增長近1.9倍至逾42億元,業績亦扭虧為盈,賺8545萬元。預期銅價持續上升,集團的業績表現理想,值得憧憬。

併購方面,中國金屬利用最近以總代價7.41億元收購尚領的全部已發行股本。尚領旗下的湖北融晟估計年產最多5萬噸銅,公司估計在今年中完成設備技術改造工程之後,年產量可增至70000噸銅產品。根據銅產品於2月7日經扣除增值稅後每噸約4.7萬元計,產生收入將達32.9億元。根據估計經營利潤率3%及基於推動西部開發的企業優惠所得稅稅率15%,估計尚領每年將可產生最高純利8000萬元。收購將為中國金屬利用帶來即時的協同效應,加速其業務增長和發展,進一步鞏固公司在再生金屬綜合利用的領先地位。

作者為中資基金經理

 

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