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2018年2月21日

譚家駿 行業微觀

駕馭市場起伏 基建資產吸引

環球股市在經過1月急升後,投資市場在2月顯得十分波動,投資者擔心美國通脹升溫超出估計,而剛公布的消費者物價指數亦較市場預期高。然而,由於基建資產擁有較優越的防守性,美國又計劃實行大規模基建計劃,故此基建的投資需求依然很大。

展望2018年緊接下來的時間,我們認為,市場對全球經濟增長及美國減稅對企業盈利的刺激有點過於樂觀,未來亦有可能因為個別政治事件如意大利及墨西哥選舉,使波動性上升。

實際上,因為環球主要央行開始逐步退出刺激政策及通脹預期升溫,波動性已明顯增加,在利率將繼續調高之下,預期對各資產類別會繼續造成不同程度的影響。

表現佳兼抗通脹

然而,我們看到全球上市基建資產現時盈利增長依然良好,資產負債表穩健,派息增長較盈利高,所以吸引力仍很強勁。

另外,全球上市基建資產覆蓋的範圍廣闊,包括收費公路、機場、港口、鐵路、公用事業、能源管道及移動發射塔等多元化行業,而且同擁有高入場門檻及定價能力,可為投資者帶來抗通脹收益及中線資本增值回報。

從長期來看,當全球股市上升時,基建業能提供大市升幅80%以上;但在跌市時,其跌幅只相當於大市跌幅的60%以下。

此外,若以美元計,富時全球核心基建50-50總回報指數的回報在過去10年較美國城市消費者物價指數(US CPI Urban Consumers SA)高5%。明顯地,基建資產在能夠爭取潛在可觀回報的同時,防守性方面也十分出色,投資價值在目前市況下更為明顯,而且長線回報能跑贏通脹。

留意行業結構變化

至於揀選投資對象時,我們須考慮長遠的結構性變化及影響,好像科技、媒體及電訊公司在策略性布局,以便能在OTT(Over-the-top,即通過互聯網技術向用戶提供應用服務)世界佔一席位,如無線網絡營運商跨進製作媒體內容;電視製作公司投資設立分發網絡;傳統有線及衞星電視都有應用程式收看平台;非傳統公司好像大型科企投資創作自家內容。以上趨勢相信會持續,並對一直存在的商業模式帶來衝擊。

發射塔公司必受惠

而今次結構性轉變的贏家會是提供無線網絡的通訊基建公司,因為消費者習慣能隨時隨地收看視頻內容後,高速數據網絡的需求便會持續增長。

環球基建投資者則再次向我們強調,發射塔公司作為必須性服務的特質,未來亦勢必受惠於電訊營運商對網絡加大投資。

整體來看,由於基建資產可抗通脹,而且表現於升市時緊貼,下跌時跌幅較小,所以能夠攻守兼備,相信可繼續吸引追求穩健回報及有效分散組合風險的投資者增持。

作者為首域投資(香港)分銷業務董事,為《信報》/信網撰文,分享投資策略。

 

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