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2018年2月20日

伍澤恩 理財方略

投資組合新氣象 環球市場多亮點

投資者在雞年獲得良好回報,進入狗年,市場將如何運作?投資者應如何定位投資組合?在全球經濟持續穩健增長,流動性良好和企業收益增加的情況下,我們對市場保持樂觀,通貨膨脹雖然升溫,但速度將緩慢;因此,世界各大央行可逐步推進貨幣政策正常化,不會對市場流動性帶來太大負面影響。同時,全球同步增長,也將提升企業盈利和信心,促進更多投資機會。以下是我們對各種投資資產類別的一些分析和看法︰

從風險回報的角度來看,股票表現會好於債券,經濟穩健增長,全球股市將繼續上升,貨幣政策正常化進程開始,強勁的盈利和銷售增長應支撐股市。股市上漲推高了估值,惟與其他資產類別相比,估值依然很有吸引力。區域方面,對歐洲股票最為看好,對估值較高的美國股市持謹慎態度。歐洲經濟持續復甦,政治風險明顯減弱,股市有上升空間。我們也對新興市場包括亞洲,特別是可受惠於內需穩健增長的消費股持樂觀態度。

此外,新加坡股市也受益於經濟顯著復甦,除了出口增長強勁,國內增長擴大,零售銷售和物業需求也改善,尤其看好房地產和銀行板塊。銀行資產品質已轉好,貸款增長正在復甦推動利潤。隨着住房價格觸底和需求上升,房地產市場情緒正面,有利帶動房地產股。

留意歐次級金融債

由於利率上升和信貸息差收窄,預計固定收益市場將更具挑戰性,建議考慮各種固定收益投資(例如通脹掛鈎債券、長期BBB投資級債券,可轉換債券)以實現投資組合的最佳結果,尤其歐羅債券方面,繼續看好次級金融債券,因為這些債券的收益率仍具有吸引力。此外,建議持有新興市場本幣債券,來增加投資組合回報。

外滙方面,美元去年兌其他主要貨幣大致走弱,這趨勢似乎將持續下去。儘管經濟增長改善,美國通脹低迷已緩和加息預期,打壓美元;反之,我們對英鎊最看好,預計英國脫歐過渡協議的進展可能會支撐價值被低估的英鎊。如果經濟增長和通貨膨脹回升,英國央行可能採取比市場預期更加緊縮的貨幣措施。至於歐羅,如果歐洲央行改變基調,並推高加息的預期,也會推動歐羅的上升。

亞洲貨幣整體樂觀

預計亞洲經濟表現良好,因此我們對亞洲貨幣整體表現保持樂觀,包括新加坡元,坡元在強勁的經濟環境和美元疲軟之下應會得到支援,但坡元短期已經走強不少,上升趨勢可能會受到限制。此外,鑑於通貨膨脹溫和,預計新加坡金融管理局到下半年才會採取緊縮貨幣措施。

全球房地產投資值得看好,特別是歐洲和英國,物業價格和租金將增長以提高收益。至於大宗商品(包括石油),供應平衡過程仍持續,因此我們對整體市場保持中立。總而言之,全球經濟與市場將保持上升的趨勢,投資者如能根據各自的風險承受度採用適當的投資組合,仍可預期不錯的投資回報。

作者伍澤恩(John Woods)為瑞士信貸亞太區首席投資總監

 

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