熱門:

2018年2月15日

龐寶林 基金人語

金融市場調整或完成 待新方向

踏入2018年,不但金融海嘯的10年晦氣煙消雲散,亦為量寬、低通脹及低息年代畫上句號,市場預計,2018年起環球央行將收緊銀根、加息步伐逐漸加快,東驥基金研究部估計,今年美國聯儲局將加息4次,並非早前市場共識的3次,同時盛傳候任聯儲局副主席威廉斯認為今年加息4次的可能性頗高,還有美國未來加快收縮資產負債表,故東驥基金研究部認為,近期股市調整已反映加息3至4次的可能性。

美國總統特朗普執行能力非常強,剛於去年12月通過減稅議案,今年初立即推出刺激基建等方案,2019年預算赤字將達9800億美元,較去年6660億美元約增加三分一,市場因此估計10年後美國赤字達7萬億美元,特朗普更預測美國今年GDP增長達3%,隨着美國通脹升溫及利率上升加快下,難怪美國10年期國債息率直逼3厘,對中長期股市走勢似乎不利。

政策透支經濟

自英國2016年6月公投脫歐後,英倫銀行擔心當地經濟大受影響,迫不得已減息及放鬆銀根,結果英鎊滙率大瀉,幸而經濟逐漸穩定下來,可惜進口通脹推動英國通脹高達3%,引致英倫銀行的銀根政策明顯地落後於經濟,未來必須急起直追及加快加息步伐,否則英國有機會因此率先進入衰退階段。

美國亦不遑多讓,英、美兩國利用行政手段扭曲經濟周期,「欠債還錢、天公地道」,未知美國是否利用寬鬆財政政策填補逐步收緊的銀根政策?須知美國赤字不斷上升勢必導致美元長期偏弱,卻有助減緩美國加息及縮表等影響,相信這是權宜之計而已!

全球最大對沖基金Bridgewater 掌舵人Ray Dalio因此非常看淡未來一兩年美國經濟前景,皆因特朗普利用減稅及基建等政策刺激經濟增長加快,奈何透支了。

況且現時美國利率仍不高,一旦美國經濟真的出現衰退,聯儲局可用作拯救經濟的板斧非常有限,尤其是上述的財政政策早已耗盡,所以筆者對下半年美國經濟及股市同樣不樂觀,股市隨時在首季或上半年見頂,猶幸近期美股跌幅並不如2008年金融海嘯般「崩盤」,應屬正常的牛市調整。

人幣走強 利好消費

過去1年美元滙率轉弱,推動人民幣走強,加上中國經濟回穩、A股及房地產等上升,令內地中產人士財富及人數不斷上升,記得去年「十.一」黃金周,內地旅客在港澳消費同樣增加;人民幣轉強、港元轉弱當然吸引國內資金流入港股,猶如內地投資者在港的消費意欲般大幅增加,預計狗年「北水」購入港股也大幅增加,帶動「港股通」成交額進一步提升,雞年「港股通」約5400億港元,狗年估計超過7000億港元,若未來在港上市的獨角獸超越預期,相信吸引更多資金流入香江;倘若熊市來臨,則另作別論。

綜觀環球政經形勢,美元的國際地位將逐漸下降,但仍是全球之最,最近人民幣原油交易打破過去以美元為計價單位的壟斷,上海期貨交易所將於今年3月26日起供內地及外資利用人民幣購買原油期貨,中國向為全球第二大石油消費國,現在更有機會提升至「一哥」地位,所以上海原油期貨未來有機會成為全球成交最多的交易所,必定對全球油價走向更具影響力,但未知會否為沙地阿美石油企業來港上市的可能性留下伏線,此舉實為人民幣國際化的重要步履。

特色基建成敗在此一舉

近期白宮公布特朗普推行1.5萬億美元基建計劃,期望利用私人投資撬起巨額刺激計劃,須知過去奧巴馬亦嘗試基建刺激經濟計劃,可惜最終因回報欠佳而提早結束,未知擁有商人背景的特朗普能否獨闢蹊徑?但各位宜留意下列兩個元素:

一、能否吸引資金為嚴重問題,基建項目往往吃力不討好,若私人企業家看不到回報,試問他們願意出手嗎?會否仿效香港地鐵的發展模式,利用基建帶動周邊地產價值上升,繼而吸引私人投資?

二、美國債務問題岌岌可危,絕不容小覷,一不小心便適得其反,白宮料10年後赤字激增至7萬億美元;另外,據紐約聯儲最新數據顯示,美國家庭債務總額2017年再增加5720億美元,至13.15萬億美元,已經連續上升14個季度,佔GDP規模高達67%,僅次於金融海嘯後的87%!

學習印度奪回主動權?

印度3家主要證券交易所宣布停止向海外交易所提供股票資訊,在海外上市的印度股指掛鈎衍生產品將無法交易,印度或希望取回股指衍生品的控制權,卻連累印股衍生工具主要供應商之一的新加坡交易所股價因而大跌9%。

新加坡作為重要的離岸衍生品中心,中國A股離岸期貨指數、富時中國A50指數期貨亦於新交所進行交易,早前內地監管機構已多次表示希望將該項「特權」回收至港交所(00388),港交所行政總裁李小加亦暗示今年除「同股不同權」外,還有有機會推出離岸A股衍生品,配合今年MSCI新興市場指數納入A股,未來相關的產品市場需求極大,中國不妨考慮仿效印度奪回主動權。

回顧東驥模擬基金組合,截至2018年2月13日組合一周下跌1.47%,年初至今上升1.59%,自1997年成立以來至今總回報756.15%,平均年化回報10.78%。

環球股市此輪調整暫緩,東驥基金研究部認為,本輪屬牛市技術性深度調整,尚未進入熊市階段。美股、港股及不少市場年初至今回報由正數轉為負值,惟組合得益於分散化及基金經理的主動管理,仍錄得升幅。過去一周表現最差為A股基金,南方富時A50指數及摩根中國先驅A股基金一周分別下跌6.89%及7.2%,受外圍氣氛拖累及假期氣氛壓制股市走勢,但上證指數盤中未有跌穿3100點,並回升至3200點水平,初見穩定跡象,視乎春節後資金流向及市場情緒等左右。

印度市場反彈,過去一周表現最佳為印度股票基金,摩根印度小型企業基金逆勢漲2.42%,考慮到印度銀行壞賬增加等潛在風險或壓制股市表現,本周東驥決定減持部分印度市場,沽出佔組合約3.65%的摩根印度基金,暫作現金持有,待年後再作部署。

最後,預祝各位讀者新年快樂,身體健康。狗年行大運,十「犬」十美,「汪汪」招財!

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。東驥基金管理有限公司

www.pegasus.com.hk

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads