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2018年2月15日

屈宏斌 市場觀點

政策加碼支援創新企業

內地私營企業在製造及服務業已開始新一輪技術升級和創新投資,這對未來數年經濟可持續增長至關重要,有助抵消部分短期的不利因素,對轉型至高質素、創新導向型增長模式的中期政策目標亦是關鍵。為此,財政政策需要加大扶持企業在技術升級及創新方面的投資。

作為生產力最高的企業,內地私營企業一直是促進生產力增長的強大動力,並在創新方面日漸舉足輕重。可是,私營企業往往會出現投資不足。他們面臨兩大障礙:一方面是融資,私營企業通常拒絕為高風險、預期收益回報較高的項目融資;另一方面,部分投資對整體經濟具積極的溢出效應,連帶其他新產品、設備出現並進行技術模仿。

在這情況下,財政政策可以發揮重要作用。內地財政政策歷來直接有力,由基建投資主導,較少注重企業方面。內地企業的實際總負稅百分比高達利潤的68%,遠超發達經濟體。

我們預計2018年財政赤字會保持在國內生產總值的3%,與去年持平,同時估計準財政政策亦相對穩定。近日內地加大對地方政府融資審查力度,尤其是公私合營方面。這可能對近期基建投資產生輕微負面影響。但是,長遠計劃仍是在地方政府層面加強監察和財政紀律。

宜創造營商便利環境

相對經合組織(OECD)經濟體,內地似乎尚未充分利用其財政政策。政府透過稅收激勵及補貼的政策支援總和僅佔0.13%的本地生產總值。有人可能認為,內地確有較為全面的產業發展指引與跨產業和財政政策,有時還會提供大額資金支持。但產業政策的涵蓋範圍相當有限,無法支持廣泛的商業投資,尤其是私營企業投資。因為產業政策及補貼性質的財政政策成效,取決於政府能否掌握經濟正外部性的效應規模及性質資訊,從而採取適切行動。

鑑於這一挑戰的性質,我們認為內地可透過採用更多稅收激勵措施應對下一步發展,以更佳方式解決製造業升級及推動創新的問題。內地當局可以考慮創造營商便利環境,讓企業因應不斷變化的商機採取必要措施。有見及此,我們列出以下建議:

.平衡研究與投資。制訂專門計劃,鼓勵創新研究,並可與增量及定額政策靈活結合。

.定額與增量政策相結合。基礎改善(例如環保相關升級)應轉為遞增基準機制,同時制訂更優惠的定額政策,鼓勵高附加值創新。

.綜合使用稅收抵免及稅務補貼。

.制訂具體計劃支持新創企業。

.提供更優惠的稅務及退稅方案。假如稅收計劃適當選取徵稅對象,政策制訂者應給予企業,特別是新興企業更多時間投資,並能從升級創新中得益。

.以產業為重心。政府可把財政激勵措施與產業政策相結合,或用稅收激勵代替補貼或直接資助。

.監管質素。有效的稅收激勵有賴監管機構的執法力度,以及處理逃稅的能力與決心。

總體而言,內地下一階段經濟發展主題在於製造業升級與創新,這將揭開財政政策新篇章。其他國家或地區的經驗表明,內地政府應減少營商負擔,在支持投資與鼓勵研究之間取得更佳平衡,加大力度支援創新企業。

作者為滙豐經濟研究亞太區聯席主管兼大中華區首席經濟師

 

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