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2018年2月13日

Alex Wolf 市場觀點

中美貿易戰氣氛升溫

一直以來,我們認為市場對保護主義抬頭(特別是中美之間)的風險有所低估;觀察當前形勢,即使不至於爆發全面貿易戰,但緊張局勢加劇恐怕是在所難免。

美國特朗普政府除了正在審視是否對鋼鐵和鋁開徵新關稅,最近亦調高洗衣機和太陽能電池板的進口關稅,此舉可能為貿易戰揭開序幕。從新興市場角度,尤其是中國來看,美國最近的關稅措施意義重大,中國、韓國和馬來西亞等國家將受到影響,更重要的是,涉及的關稅是美國在世貿組織體系以外單方面實施。

那麼近期的關稅措施對經濟有何影響?首先,太陽能電池板和洗衣機的經濟規模有限,相對來說重要性不大,對中國來說尤其如此;然而,亞洲各國所受影響比例將不一。若看太陽能電池板出口至美國佔當地GDP的百分比,馬來西亞的比重最高,接近1%;其次是越南,佔其GDP的0.25%。而對進口至美國的洗衣機影響就更低,韓國企業所佔比重最大。

近期的關稅措施規模雖龐大,但從經濟角度衡量則相對微不足道。撇開這些不論,美國即將公布的301調查結果,以及可能實施的廣泛補救措施,將成為中國和亞洲新興市場最大的風險之一。這項調查相信會指出美國企業蒙受嚴重的損失。鑑於2016年中國對美國的出口額為4630億美元,佔其出口總額20%,亦佔中國GDP約4.5%,美國在談判桌上有重大的籌碼,其討價還價能力甚至更勝近年。此話怎說?在中國加入世貿組織後,中美的經濟往來主要是貿易活動和美國在華的直接投資,惟中資跨國公司開始積極嘗試進軍美國。

中國的應對部署會成為一大關鍵因素,這將決定美方的行動會否促成深思熟慮的回應和談判,抑或是意味着升級至貿易戰。當然,中國手上亦不乏談判籌碼:雖然美國對華出口相對較少,但美資跨國集團在中國的收入亦不容小覷。中國有機會首先向世貿組織提出強而有力的抗議,與韓國等亞洲國家抱持同一立場。

各有籌碼 談判恐難有成果

不過倘真如此,真正受害者可能是太平洋兩岸的科技行業。美國對中國科技發展感到日益憂慮,有可能會打壓中資科技公司在當地的發展,而隨之中國當然難免會進一步限制外商在華的業務,務求擴大內企的市場份額。特朗普政府可能設法在與中國進行貿易磋商時爭取談判籌碼,但因雙方各有掣肘,或令談判難以取得成果。

作者為安本標準投資管理新興市場高級經濟師

 

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