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2018年2月13日

伊馬仕 板塊觀察

內地5G需求迎來爆發期

上月底,國新辦就2017年工業通訊業發展情況舉行發布會,工信部總工程師、新聞發言人張峰稱,資訊通訊業不僅是最具成長性的行業,更是整個國家的關鍵性、戰略性的基礎產業。在現今社會,資訊通訊基礎設施已經和水、電、氣一樣,成為社會生產、人民生活不可或缺的公共基礎設施。去年資訊通訊業持續保持快速增長,創新活力不斷增強,為網絡強國建設邁出穩固的步伐。

工信部的數據顯示,2017年全年,中國電訊業務總量完成27557億元(人民幣.下同),按年增長76.4%。電訊業務收入達到12620.2億元,按年上升6.4%【圖1】。

另外,截至12月底,移動寬頻用戶(即3G和4G用戶)總數達11.3億戶,全年淨增1.91億戶,佔行動電話用戶的79.8%【圖2】。當中,4G用戶總數達到9.97億戶,全年淨增2.27億戶。由此可見,不論電訊業務總量及移動寬頻用戶總數佔比都在迅速發展。

4G用戶近10億 滲透率七成

值得注意的是,目前4G用戶已經接近10億,滲透率高達七成,相對發達國家的平均水平還要高。內地移動技術進展迅速,對高速移動通訊網絡有強勁需求。展望將來,中國仍會繼續向高質量的方向發展,5G網絡的普及將成為未來幾年的新浪潮。

事實上,中國將在2018年進行大規模試驗組網,並於2019年啟動5G網路建設,計劃在2020年正式商用5G網絡。根據CCS Insight的5G預測,蓬勃發展的中國市場將確保比任何先前的移動技術更快走出起步區。2022年,中國將佔到所有5G用戶的一半以上。

中興通訊(00763)作為全球領先的綜合通訊信息解決方案提供商,市場對5G技術的需求殷切,相信對公司的業務有正面影響。近日,中興通訊擬透過非公開發行A股的方式,集資約130億元(人民幣.下同),其中91億元用作5G網絡演進的技術研究和產品開發專案。

中興偏貴 待21元吸納

回顧過去3次的大型網絡建設,中興通訊都在初期進行融資擴張。2001年4月,發行A股集資15億元,用作發展CDMA業務,同年收入及利潤分別增長106%及66%;2008年1月,以可轉換公司債券集資近40億元,在中國試驗3G,發展 TD-SWCDMA業務,當年收入按年增長27.4%,淨利潤亦上升32.6%;2010年1月,發行港股募集26億港元,在中國試驗4G,當年收入按年增長16.6%,而淨利潤按年增長32.2%;經歷幾代的網路建設,中興通訊都能夠提升市場份額,並令到利潤及收入增加,故此是次融資相信亦對公司發展有利好作用。

參考EJFQ.com FA+資料,中興通訊的預測市賬率約2倍,較中位數水平高約0.7個標準差【圖3】,屬於偏貴水平。建議投資者可趁股價回調到市賬率中位數1.6倍(約21港元)或以下才伺機吸納,看中長線發展。

另外,率先進行混改的中國聯通(00762),亦引起市場關注。自混改展開以來,聯通在引入戰略投資者的力度、董事會改組、員工持股及業績考核等多方面,都超出市場預期。

聯通低水 可分段入貨

同時,聯通憑着與互聯網企業合作的2I2C戰略快速發展高流量4G用戶,全年累計淨增4G用戶7032.5萬戶,並扭轉ARPU值下滑的趨勢,首九個月移動業務ARPU為48.4元,較去年平均的46.4元明顯提升。

創新業務方面,公司管理層重視雲計算、物聯網及大數據等業務,積極拓展各領域戰略合作夥伴,在BATJ(百度、阿里巴巴、騰訊(00700)和京東)等強力合作夥伴的協同下,有望在創新業務領域有新進展。另外,中國聯通亦已經向工信部遞交申請,計劃在北京、天津、上海、深圳、杭州、南京、雄安等7城市進行5G試點,並將逐步增加試點城市,以迎合未來5G業務的發展。

據EJFQ FA+資料顯示,中國聯通的預測巿賬率為0.8倍,較中位數水平低約0.8個標準差【圖4】,屬於偏低水平。考慮到5G業務的發展及與BATJ有多方面合作,投資者可考慮分段吸納,作中長線投資。

信報投資研究部

 

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