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2018年2月9日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

招商局互換資產各取所需

「鐵哥們」【國情特色用語】相信都記得,上文重慶鋼鐵(01053)(601005.SH)依靠司法重整等產生非經常性損益,2017年度業績或可實現扭虧為盈,不但有望成功「摘星脫帽」,更有可能打勝一場「保殼大戰」。

繼重鋼擬靠重整去「摘星脫帽」之後,其他中港上市公司也有大動作的交易,招商局港口(00144)與母公司互換內地及海外資產,戴Sir相信兩者都是各取所需。

招商局港口為港口開發、投資和營運商,於內地沿海主要樞紐港建立港口網絡,碼頭遍及香港、台灣、深圳、寧波、上海、青島、天津、大連、湛江及汕頭等,並布局南亞、非洲、歐洲地中海及南美地區。

兩交易均涉及母企

招商局港口的股份於1992年在本港上市,是首家在本港上市之紅籌公司,並於2004年9月晉身為恒指成分股。現時招商局港口的母公司為招商局集團,其是中央直接管理的國有重要骨幹企業,亦被列為本港4大中資企業之一。

戴Sir發現,近日招商局港口公布了兩宗買賣交易,而且都涉及母公司在內。一方面向母公司出售內地港口資產權益,另一方面向母公司收購海外港口資產權益,似乎洋溢着一股互換資產的味道。

第一宗交易是,招商局港口透過旗下公司向母公司出售在深交所上市的深赤灣A(000022.SZ)和B股(200022.SZ)股份,相當於出售赤灣總已發行股本66.1%,合共套現122.58億元。

招商局港口兩家間接全資附屬公司悉售深赤灣A、B股予母公司,分別佔全部已發行股本25%及8.58%,作價各為50.1億元及7.38億元;招商局港口持股37%的中國南山亦悉售深赤灣A股予母公司,相當於全部已發行股本32.52%,作價65.1億元。

深赤灣主要活動為物流服務、集裝箱碼頭及港口管理,擁有深圳赤灣港區、媽灣港區集裝箱泊位的權益,並在散雜貨碼頭業務中擁有經營權。去年9月底,深赤灣股東應佔資產淨值為48.64億元人民幣,稅後溢利為6.12億元人民幣。

第二宗交易是,招商局港口斥資6.075億澳元(約38.09億港元)向母公司收購其所持有Newcastle銷售證券及Gold Newcastle銷售證券,從而持有澳洲Port of Newcastle的50%權益。

Port of Newcastle是澳洲東岸最大的港口,亦是全球領先的煤炭出口港。組成Port of Newcastle的公司的主要業務包括被動式物業投資、港口管理(包括船舶調度責任)、物業管理及港口發展、貿易發展、疏浚及測量、碼頭及泊位服務、主要港口資產維護及為相關服務定價。

戴Sir認為,招商局港口在深圳西部的港口與赤灣存在同業競爭的問題,一直沒有得到解決。招商局港口對深赤灣直接持股更由29.3%增加至45.7%,但深赤灣淨利潤貢獻僅保持平穩,故此以溢價出售權益獲利38.82億元,不失為解決方法。

業務版圖擴至大洋洲

招商局港口收購澳洲Port of Newcastle的50%權益,不但可以令其業務版圖拓展至大洋洲,更可以與其港口組合所覆蓋的現有貿易交通網絡互相補足,並進一步產生潛在協同效應。

母公司招商局集團把赤灣股權重新收歸,有助疏通集團境內資本運作渠道,加強深圳西部港區一體化及深港合作的穩定發展,提升西部港區的競爭力,增強戰略協同效應。

總括而言,招商局港口與母公司互換內地及海外資產,其實兩者都是各取所需。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。

 

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