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2018年2月8日

THE LEX COLUMN

Snap減燒銀紙 好壞仍未知

炙手可熱的互聯網公司備受追捧,理應可做大花筒,不會為花錢如流水而發愁,只有發展成熟、已上軌道的企業才須嚴控開支。在矽谷及矽灘(Silicon Beach),其實收入增長事關重大。當公司淪落到要像Twitter般裁員,或出現網上儲存服務商Dropbox斥資10萬美元打造巨型熊貓吉祥物,卻削減員工福利,就代表整體收入出問題。所以Snapchat母公司Snap宣布減少「燒銀紙」,就事有蹺蹊,令人憂慮。

Snap周二公布第四季業績,宣布減少「燒銀紙」,上季蝕3.5億美元,每股經調整虧損為13美仙,較預期少,稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)亦輕輕鬆鬆打破市場預測。Snap去年3月上市,連續數季收入增長令人失望。難道Snap已經要技窮到靠削減成本?

增供應商降成本

答案模棱兩可,Snap第四季的自由現金流量為負1.59億美元,較第三季減少2000萬美元。Snap承認主要在於停止花錢回購獎勵員工的股票,以減輕他們的稅務負擔,回購員工的股票去年花了4億美元。這看來是明智之舉(儘管在新制度下流通股票更多,估值卻不變),總好過為了爭取利潤而亂打亂撞。

此外,Snap在選擇基建供應商,亦改用漁翁撒網的政策。公司上市時,承認瞓身使用Google雲端平台Google Cloud,承諾在未來5年斥資20億美元於電腦運算及存儲服務。不過,Snap之後在供應商名單加入亞馬遜,並在周二透露每名用戶的託管服務成本(hosting cost)已由0.72美元降至0.70美元。

新廣告系統提升收入

更重要的是,每名用戶的託管服務成本下降2美仙,背後反映的是公司重拾增長。與前一年度同期相比,活躍用戶增加18%,扭轉之前增長緩慢的頹勢。市場分析師預測每日活躍用戶增600萬人,結果Snap超額完成吸納900萬人,用戶群擴大至1.87億人。隨着新的自動廣告系統運作上軌道,Snap的收入也大增,由第三季的2.08億美元上漲至上季的2.86億美元,刺激周二市後股價飆升超過20%。

只是,Snap沒有開香檳慶祝的理由,股價只是打回原形,重回招股價水平。即使無視Snap花費27億美元於員工分紅配股,Snap去年仍虧損7億美元,收入只有8億美元,卻要支撐210億美元的市值。不過,至少對新投資者而言,可以用招股價就能押注在收斂揮霍、重回正軌的公司,都算有着數。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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