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2018年1月23日

林國泰 財經DNA

迅銷績優仍謀開源節流

UNIQLO母公司迅銷(06288)公布最新季度業績,超出市場預期,為股價帶來支持。在2020年,迅銷計劃UNIQLO中國分店數目將增至1000間,將可能超過日本分店數目。現時UNIQLO在印度沒有分店,正尋求當地政府批准,雖然迅銷業務重回正軌,但仍然不斷開源節流以增加企業競爭力。

業績表面看似普通。2018財政年度第一季度(截至2017年11月30日),迅銷季度收入為6170億日圓,按年增長16.7%,經營利潤為1139億日圓,按年漲28.6%,純利為846億日圓,按年升14.9%。相對上年同期,雖然2016年首季收入及經營利潤按年分別升1.6%及16.7%,但純利為737億日圓,按年急升44.1%,表現上,今年純利增長按年放緩了29.2個百分點,不是業務表現遜色嗎?

控制成本 保持競爭力

實情核心盈利改善。今年首季迅銷毛利率約51.4%,按年微升0.2%。期內經營利潤率約18.5%,按年增1.7個百分點,當中主要原因在於銷售、一般和管理開支佔總收入比率由去年首季34.8%,減少至今年同期33.1%,按年節省1.7個百分點,與核心盈利率增長率相符。最後由於去年財政收入增加令基數加大,因此今年純利率只有13.7%,微跌0.2個百分點。

國際收入超日本。UNIQLO日本及國際收入分別為2571億及2583億日圓,分別佔總收入約42%及42%,兩者合共佔84%。在經營利潤方面,日本及國際分別541億及457億日圓,分別佔總經營利潤約48%及41%,合共89%。由此可見,UNIQLO國際收入已經超過日本市場,UNIQLO總收入更佔迅銷收入超過八成,利潤更佔接近九成。

日本UNIQLO首季收入按年增加7.6%,雖然不及國際UNIQLO按年升31.4%,但日本UNIQLO經營利潤按年增長18.6%,連同季內同店銷售(包括網上銷售)按年增長8.4%,一改日本業務停滯不前的情況,重新注入短期增長動力。國際UNIQLO經營利潤表現更好,按年漲54.7%,主要增長來自內地、韓國,東南亞及大洋洲,美國UNIQLO更錄得利潤,在歐洲,法國及俄羅斯業務增長較為強勁。

首季日本UNIQLO網上銷售增長25.6%,佔日本UNIQLO銷售7%,不算高,惟反映迅銷抓緊線上線下發展機遇。今年首季迅銷收入增長重回雙位數,成本控制得宜令業績「交到功課」,連同有報道指將在非洲設廠降低成本,對於增長快的企業,適當地開源節流以保競爭力亦合理。

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