2018年1月22日
恒指屢破歷史高位後強勢不減,惟市場瞬息萬變,隨時下一秒便扭轉升勢。海通國際(00665)表示,券商應設有妥善風險管理的系統,該公司擁自家研發的量化模型,協助計算是否接受某股份作抵押品及借貸成數,其他招數還包括設定限制,不接受以質素欠佳的公司股票作抵押,同時要持續監察抵押股份價格急跌帶來的流動性風險。
避免斬倉惹流動性危機
內地過去一年不時有輿論批評香港充斥「老千股」,而獨立股評人David Webb點名50家「謎網股」更引爆細價股股災,其後接連有多隻「謎網股」公司捲入造假、涉貪醜聞。海通國際信貸管理部執行董事王自豪表示,該行審批孖展借貸時,會避開沒有具體經營業務、長年虧損的公司;借款人亦須證明財務狀況穩健、信譽良好,最理想是雙方曾經合作。
海通國際財富管理部及股票衍生產品部主管杜勁松解釋,決定是否接受某隻股份作抵押品及借貸成數多少,須經過自家研發的量化模型計算,首階段會篩去約10%「明眼看過去就很一般」、較高危的股份,不接受以這些股份抵押融資;次階段就進入量化分析,以及由信貸管理部判斷,得出最終的借貸比例,再予以審批。
負責製作模型的海通國際風險管理部助理董事孫鵬飛表示,用作判斷是否接受某隻股份作抵押品、孖展成數多少,參考指標包括總市值、成交量、估值、股本回報率、現金流,亦會留意其他公開資料,例如供合股次數是否頻繁、有否被證監會點名股權高度集中、獲投行分析師建議買入或賣出的評級等。
根據海通國際網頁顯示,滙控(00005)、中移動(00941)、中石油(00857)、渣打(02888)等藍籌股,零售客戶股票孖展比率可達80%。海通指出,審批過程及相應批出的抵押成數會按市況持續調整,實時監察市場訊息。若是大額客戶或提供股票以外的抵押品,會另外為其訂立融資協議。反之,若抵押的是控股股權,按揭成數會調低,以防範因股價逆轉需要斬倉時,券商持有大手倉位出現流動性危機。王自豪補充說,海通國際並不接受信譽不佳的股東押股,故未見大額押股者被斬倉後失聯,導致損失由公司承擔的情況。
獨立調查 不盲信沽空報告
證監會去年多次開腔關注孖展風險,王自豪透露,已加強向客戶解釋抵押品有斬倉風險,進行「認識你的客戶」(KYC)程序時要求更多資料,在股份出現負面新聞或原因不明式急跌,公司必須迅速反應,例如急跌15%時,信貸管理部等人員會收到通知;跌30%以上時,更會是全公司3分鐘內均收到通知。他承認,香港不似A股有漲跌停板機制,原因不明的大跌,公司傾向較保守處理。
若股份被沽空機構狙擊,海通國際須獨立調查,並要求大股東回應。若涉及內地公司業務,則有可能要求內地的海通團隊協助實地考察,提供獨立意見。杜勁松強調,過往曾出現不可靠的沽空報告,因此不能盲目相信其內容。
採訪、撰文:黃翹恩
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