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2018年1月22日

THE LEX COLUMN

「母命」難違 CBS應研併Viacom

兒童要聽從家長指引,頑劣的小孩屢教不善,休想看電視是其中一種懲罰。美國主要電視台哥倫比亞廣播公司(CBS)及娛樂巨擘Viacom均由雷德斯通(Redstone)家族控制,在13個月前,控權股東莎麗(Shari Redstone)要求CBS行政總裁穆恩維斯(Leslie Moonves)討論兩間公司合併事宜,讓雙方分拆10年後再次合體,穆恩維斯卻對此有保留,結果因為Viacom管理層剛上任,莎麗決定終止推動合併。「母親」莎麗現在又再次穿針引線,但未知穆恩維斯這次會否乖乖聽命。

CBS的形勢優於Viacom,所以一直對合併興致不大,無意接管業務下滑的Viacom。自上次合併告吹後,Viacom未洗頹勢,所以這次CBS依舊對合併有保留。只是,現在娛樂事業發展瞬間萬變,需要有「兄弟」互相扶持,單人匹馬未必能夠獨力抵擋強敵的競爭。對CBS來說,壯大規模是必須的,問題在於應否只因為「家族」關係,才考慮與Viacom合併。

授權Netflix養虎為患

Viacom近年成績令人搖頭嘆息,被視為網上視像供應商Netflix崛起後的最大受害者。Viacom擁有Nickelodeon、MTV等電視頻道,多年來食老本,依靠向有線電視供應商提供電視頻道,賺取聯屬營銷費(affiliate fee)。由於聯屬營銷費長賺長有,Viacom的股價不斷上升,公司也花錢如流水,動用數以十億計美元回購股份,支付給管理層的分紅也數以百萬計美元。

然而,Viacom犯下致命的錯誤,授權讓當時的初創公司Netflix轉播其節目,結果養虎為患。現在收費電視供應商紛紛改與Netflix合作,Viacom的電視頻道播放渠道大減,人氣不斷下滑。

山芋不再燙手

相比之下,CBS前景明朗得多,旗下的直播體育台CBS Sports大受歡迎,剛推出的串流應用程式(streaming app)也反應不俗。

由於形勢較佳,上次商談合併事宜時,CBS已不願接下Viacom這個燙手山芋。況且,雙方討論的合併方式是通過換股方式,CBS只會在彼此平起平坐下,才會甘願換股。既然Viacom前景不妙,CBS當然要逆「母」意,不願把自己的股票乖乖奉上。

不過,自2017年起形勢有變。Viacom的股價跌幅收窄至14%,CBS的股價同期升跌不大,代表一旦合併,CBS要交出股票數目減少。與此同時,Viacom的業務開始有起色,市場分析師預測Viacom的未來盈利大致穩定,其市盈率已下跌,對CBS有利。有時父母為子女着想,做子女的不妨遵從。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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