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2018年1月22日

石林 金與銀

美元弱利率升 金市爭持

上周金市確是再被推高一個檔位,然後進入高位爭持局面,金價一度曾漲至每盎斯1344.7元(美元.下同),再創去年9月以來新高,但至此其上升動力似放緩,好淡爭持激烈,曾回順到1324.2元。然而市勢未變壞,周末又再次回揚,終以1330.6元收市,不過卻終止了過去連續大升5周的市勢。

銀市表現相對遜色,銀價曾再升至17.425元,但仍略低於去年10月的高點,其後大幅回落至16.77元,並進入一個相對亞於金市的好淡爭持局面。周末以16.99元的周內偏低檔位收市,並且是連續兩周的回順市勢。

美元目前正在面對華盛頓政局不確定性的衝擊,令其不理會美國債券孳息率上升、經濟在持續增長,以及股市行情仍良好等有利因素,令金市從弱美元中得益。

30年債券牛市結束

美元疲弱的原因,有分析認為是技術循環周期所致,為時10年的向上周期已經結束,現已步入一個向下周期。至於基本因素是白宮似乎不喜歡強美元,因為這會妨礙美國貿赤的改善。惟此想法是否變成真正干預,似未見真憑實據。

然而,美元疲弱的近因則比較明顯,美國總統特朗普的「通俄門」事件不時還在發酵。目前更出現因聯邦預算在國會受阻,政府部門面臨停擺的危機。消息指參院考慮本周一當地時間凌晨1時,或會就一份為3周的政府融資計劃進行投票,避免政府部分部門關門的危機。

有技術分析估計,按美元強弱周期及其他方法推算,美滙指數有可能會跌至約80點水平。姑勿論此推算是否準確,可以較肯定的是,即使美元滙價真正進入下跌周期,其過程也是反覆進行的,並非直線下挫。

另外,目前的金融經濟環境與過往有頗大的不同,此刻最突出的一項,就是美國10年期孳息率升至2.637厘水平,在走勢圖表上升越了為時30年下降通道的上阻力線。

這意味美國債券市場正在出現中長期重大轉折,一個為時30年的債券價格牛市宣告終結,現進入一個漫長的熊市階段,利率同時宣告進入一個持續反覆攀升的局面。這是一個現年40餘歲的人,自懂事以來所未曾親眼見過的金融時代。

阻力位1342至1345美元

美國利率若持續攀升,將與其他主要國家的息差會擴大,會減慢美元下跌的速度和幅度,甚至會在某價格水平起到支持美元的作用。美孳息率攀升,究竟對金價是利是弊,爭拗仍不絕。本欄認為還要看通脹情況,特別是聯儲局對比採取的態度,是主動防範、還是被動防守?這影響到實質利率的高低,從而影響金市的取向。

就目前而言,最近商品指數在高位徘徊不前,而美息上升,令金市上升動力有所放緩。

至於若美國政府部門真正短期停擺,亦不是世界末日,自1987年12月以來曾發生過5次停擺,平均而言,金價在其一周後微跌0.66%;一個月後微跌0.22%。此紀錄可參考。

因此估計金市暫時繼續在高位爭持,觀望時局發展。去年7月至今的下降軌1352元水平仍是回升阻力,目前阻力則在1342至1345元地帶;支持位在1324及1315元水平。而銀市在17.5元水平已顯示出有頗大的回升阻力,目前阻力則在17.2元水平;較重要的支持在16.77元,此價位若失,銀價恐要回試16.58元,並有轉弱的傾向。現時除關注美國政府部門會否停擺的消息外,應留意美滙指數最終不致跌破89.5點水平,從而獲得一個喘息的機會。

 

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