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2018年1月19日

信析 信報投資研究部

國指破關乏力 高追期貨凶險

港股昨天繼續尋頂,恒指一度突破32200點水平,高見32233點,再創歷史新高,最終收報32121點,升138點(0.4%),大市全日成交額高達1963億元,上升股份佔47%。國企指數收報13094點,彈226點(1.76%),跨年錄得15連升,勢頭銳不可當。

國指年初以來累升11.8%,明顯跑贏恒指同期累積漲幅7.4%,暫時成為2018年表現最佳的環球主要股市指數,一洗2017年跑輸恒指逾11個百分點的頹風。

儘管近期走勢凌厲,惟國指2018年預測市盈率僅8.6倍,遠遠落後美股標指的18.7倍及恒指的12.8倍,難怪被外國媒體形容為underdog。那麼,去年趕不及乘搭恒指大牛市順風車、又不想錯過此輪升浪的投資者,現階段應否追買國指期貨,博國指追上恒指呢?

作出決定前,先要考慮兩大因素。首先,港股去年11月底曾出現短暫整固,恒指於12月7日跌至接近28100點,隨後反彈回升至今。EJFQ主要指數周線(無基準)輪動圖顯示,恒指大約在去年12月22日踩油上衝,並於上周進入領先方格。反觀國指,轉勢足足比恒指慢了兩至三個星期,本月5日才發力追趕,目前剛好逼近領先方格邊緣,可見國指現時仍相對恒指弱勢。

更重要的是,恒指於周三(17日)突破2007年10月30日所創的歷史高位31958點,惟國指卻上衝乏力,至今未能挑戰2015年5月26日所創的「大時代」高位14962點,昨日收市價與之比較,仍相差逾14%,更遑論攀上歷史紀錄20609點。國指欲衝難衝,加上經過連日急升,現已變得非常超買;雖然超買不一定代表即將調整,但整固壓力正與日俱增,未來升勢逐步放緩是合理推測。

其次,審視港股內部質素,中線市寬(股價高於50天線比率)近日開始呈高位橫行格局,短線市寬(3天線高於18天線比率)上周升抵70%至80%阻力區後顯著回調;本報EJFQ系統的板塊分類日線(無基準)輪動圖也顯示【圖】,不少板塊朝左下方移動,包括早前強勢的醫療保健、航空、石油化工、科技和地產等,反映相關行業的相對表現和相對動力正在減弱,大市似醞釀調整。

從上述情況來看,此時貿然撲上車追買國指期貨,坐艇機會頗大,散戶不宜高追之餘,反而應加強風險管理。

當然,每朵烏雲都鑲着一道銀邊,正如本欄日前提到,根據全港所有報章媒體的財經新聞內容或標題編製、用來捕捉股市景氣變化的「香港股市景氣指數」,可發現隨着恒指去年底升越大時代高位28588點,港股景氣指數已衝穿大型徘徊區頂部,最近的升勢愈來愈急,顯示市場氣氛轉趨熾熱(詳見1月17日本欄)。

然而,港股現時的亢奮程度與2015年大時代相比仍有一段距離,意味散戶尚未進入瘋癲入市階段。投資者宜留意港股景氣指數未來若回升至大時代的高位,即代表散戶熱情重臨,屆時資金或擴散至追逐落後的細價股及弱勢股,港股有望扭轉去年升勢只集中於一小撮強勢股的格局,相信長期積弱的國指成分股(甚至中小型股票)將率先受惠。

 

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