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2018年1月18日

盧志威 鴻鵠財誌

虛擬貨幣熊市將至 港股無謂高追

落幕總在掌聲中,隨着比特幣期貨推出,比特幣價格創期貨上市以來的新低,以及近期熱炒的小型貨幣如以太幣、瑞波幣、比特幣現金、Cardano、萊特幣、NEM、NEO、恒星幣、IOTA等,單日平均跌幅達20%,虛擬貨幣的牛市已暫告一段落。表面上的理由,是南韓、中國等地,明言要禁止虛擬貨幣交易,實質上是炒風太盛,一有風吹草動,投機者爭相走避,自然會發生單日暴跌的情況。

虛擬貨幣炒風之強,連阿里巴巴也推出挖礦平台「P2P節點」,正在招募礦機入場,分分鐘將來用手機的閒置時間,裝一個App,也可以龜速挖礦,所以虛擬貨幣市場的供應,理論上接近無限。

過度投機引發崩盤,在歷史上經常發生,早期的鬱金香狂熱、南海泡沫以及密西西比泡沫,與今日的虛擬貨幣泡沫,性質上亦無差異,都是在並無基本因素的前提下,狂炒資產價格,並且取得驚人升幅。過程中全靠投機者萬眾一心,大玩接火棒遊戲,因為升而去追買,不停炒高價格,通常直到最後的儍仔入場後,由於資產失去購買力,便會轉而下跌,進入綿綿不絕的熊市。

大玩接火棒遊戲

多得芝加哥交易所推出期貨,散戶愈來愈容易入市,令比特幣後期出現拋物線式升幅。虛擬貨幣泡沫的進程,已經進入牛三,甚至熊一的階段,所以急升暴跌的日子,應該可經常看見,還留在虛擬貨幣戰場的朋友,應該打醒十二分精神。

至於美國方面,在假期後復市,承接亞洲股市的升勢,先裂口高開然後日中急跌,摩根士丹利的解釋,是大市的根基變得薄弱,原因是從倉位的角度,過去兩周標普500指數的期貨長倉是2010年以來最高,而認購期權淨長倉的數目,更加是多年以來的新高,相對地認沽期權淨長倉的數目,也是新低。

在目前的局面,認沽期權(Put)相對地抵買,尤其是一反常態地,近日大市上升,引伸波幅同時上升,如果現時大市下跌2%,加上引伸波幅的急升,將令買Put的回報變得很和味,有興趣膽博膽的朋友,可以小注買入當作對沖。

其實現時大市調整的藉口,不外乎本星期五,又到美國債務上限的談判期限,市場借勢沽一沽。另一個原因,應該是2018年初起,大市段段快放,美股開始拋物線式急升,香港恒指又升至歷史高位,連上證指數也升穿去年的高位,短期累積的升幅過大,一有風吹草動,持有食糊離場觀望心態的投資者不少。所以港股短期內升幅會受限,亦是人之常情,現時應該持觀望態度,避免高位才大注追入,除非32000點破頂之後直線上升,否則應該有一段穩定期,給予上車機會。而且目前的走勢仍然是集中選股,選對股票更重要,故此應該選擇合適時機才大舉出擊,避免受熾熱的氣氛帶動而亂買股票。

烏托邦資產管理

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