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2018年1月13日

姚穎謙 上善若水

Domino's掛薄餅賣科技

上集講到筆者旅美時,是Papa John's的忠實粉絲,對該公司甚有感情,其實筆者與另一薄餅巨頭結緣的時期更早。中學畢業後放暑假,筆者在火炭工業區打暑假工,做聖誕飾物空郵生意的德國肥老闆臨放工時都會放低「紅衫魚」一張,請同事吃Domino's薄餅,我始知當時Pizza Hut以外的唯一選擇,如此人間美味。講開有條路,今明兩期分析的正是另一薄餅巨頭Domino's。

Domino's的發迹地是美國密歇根,標記是紅藍白三色的標記,看上去似骨牌,其實是代表創業時的3間店,創辦人本想複製同色的美國國旗的做法,每開一店便加一點,惟因擴店太快而作罷。目前,Domino's在全國有16個麵粉團製作基地兼配送中心、一個儀器供應中心、一個蔬菜統營中心,餵飽了不知多少個美式足球迷。

Domino's品牌廣受環球顧客和加盟商的歡迎,上巿的4間Domino's營運商Domino's Pizza Enterprises Ltd、Jubilant FoodWorks Ltd、Domino's Pizza Group PLC和Alsea SAB de CV,比大部分跨國餐飲集團巿值還大,現金回報高可算是致勝方程式。

善用社交媒體 叫餐超方便

雖然現金為王,但Domino's的增長傳奇來自其獨有的「遠見」,自2010年起擔任集團行政總裁的Patrick Doyle可謂居功至偉。Doyle認為,Domino's不只是一間薄餅製造公司,還是一間薄餅運送公司,當大方向已定並一早付諸實行,讓現時業者如Papa John's和一眾地區店只能靠優惠券和多款式競爭。1月10日公司宣布由國際業務主管Richard Allison接任CEO,導致Domino's股價下挫3%,翌日開巿便即彈穿前水平,可知巿場對其有堅定信心。

作為三大之中的兩間,把Domino's和Papa John's比較可說順理成章,因為它倆都是做純薄餅業務(大哥Yum Brand在Pizza Hut之餘,還有炸雞KFC和墨西哥捲餅Taco Bell,估值未能直接比較)。如果說Papa John's在配料和薄餅配方上創新的話,那麼Domino's就一直執意於科技創新。2015年開始,顧客只要傳送薄餅emoji的tweet短訊給Domino's,就已經落了單。在多年的發展下,Domino's AnyWare的叫餐平台已擴展至Apple Watch、Amazon Echo、Ford SYNC、Samsung Smart TVs,用家同時也可以短訊(Tweet-to-order、text-to-order、Facebook Messenger)或聲控(Google Home或iPhone和Android Apps)叫餐。

物流方面,該公司去年11月在紐西蘭實驗無人機送薄餅,Whangaparaoa鄉郊的用戶已可率先試用此種服務。據路透社消息,本年8月底福特汽車已與Domino's試行無人車送薄餅業務,實驗地區為該公司的基地,銳意讓公司叫餐平台和物流網絡作無縫接軌。

創建Domino's Robotics Unit(DRU)更有助Domino's全科技公司的定位,DRU從研發薄餅機械人開始,到現時成為著名科技網站ZDNet所描述的「讓客戶聲控下單買薄餅的人工的智能平台」,加上多渠道下單的攻勢,科技主導的Domino's為快餐用家帶來無可比擬的便利。

數碼銷售佔六成

由於六成銷售是來自數碼渠道,傳統方式銷售僅為四成,就算這些訂單成為兩大和其他小型地區店激烈爭奪的目標,對Domino's來說風險也算可控。然而,對手們的優惠券和季節限定口味(LTO)攻勢來勢洶洶,明顯比Domino's的7.99美元推廣和Piece of the Pie VIP計劃更有吸引力,擴大數碼渠道的銷售佔比成為Domino's戰略的重中之重。

在國際化上的部署,公司顯得信心滿滿。當咖啡老大Starbucks尚未回意大利「挑機」之際,Domino's已率先返「薄餅家鄉」(另有說,先有馬可勃羅在華品嘗葱油餡餅,再着拿玻里老鄉仿製,始有意大利薄餅;就此而言,Domino's更是早於1995年已進駐深圳返家鄉)。單純從口感和特色來說,意大利當地的薄餅依然佔盡優勢,但一併考慮便利、穩定和cool factor的話,Domino's已是登峰造極。

Domino's今日的股價209.85美元,是2008年11月每股3美元的70倍,可見管理層的定位稍有不同,估值和股價便判若雲泥,如科技主導的Domino's是Papa John's巿值的4倍有餘;另一方面,兩隻股票皆表現優秀,說明美國人對科技的追捧,加上看美式足球的時候,總要有一餅在手,探討美國薄餅股的時候,有一半是在研究美國文化。

憑着四大投資主題,即國際、國內增長動力、科技領先及強勁的加盟模式,Domino's是近年神股,股價節節上升。那麼現時Domino's的作價如何?作為準科技股的估值重調委實誘人,股價爆升至現在已反映了多少?下集繼續。

作者為一帶一路總商會、香港文化產業聯合總會財務總監

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