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2018年1月4日

THE LEX COLUMN

螞蟻金服觸礁 收購美企死心

跨國併購是時候面對現實,到達攤牌之時。中國科技巨頭阿里巴巴主席馬雲較其他商界領袖更早巴結美國總統特朗普政府,而且擦鞋對象更加廣泛。不過,阿諛奉承並未帶來成果。馬雲旗下的螞蟻金服集團提出以12億美元收購美國滙款公司速匯金(MoneyGram),美國財政部旗下外國投資委員會(CFIUS)周二以國家安全為理由否決。

中資企業收購美國晶片業務最終一定會徒勞無功收場,大家已明白這個事實好一段日子了。隨着連付款業務公司的併購交易都以觸礁結束,任何垂涎美國重要資產的中資企業應該死心,放棄收購的打算。

有對手逼加碼

CFIUS的工作並不透明,美國上任總統奧巴馬執政時期,當局可能早已以資料保安為理由,一早審查速匯金的收購案。不過,對華鷹派在現屆美國政府的影響力之大,也不能察覺。

活躍投資於中國的美國公司應該留心可能出現反響,遭到刁難;收到中資企業收購書的美國公司也要加倍小心,洽談時打醒萬二分精神。螞蟻金服曾3次提出收購速匯金,後者在去年1月接受出價,收購價為8億美元,即每股13.25美元。但半路殺出個程咬金,以美國堪薩斯城(Kansas City)為基地的電子支付公司Euronet Worldwide向速匯金招手,去年3月提出每股15.2美元的收購價。之後,螞蟻金服決定加碼,把收購價提高至每股18美元。利字行頭,實在難以批評速匯金捨棄「同胞」,但事後孔明,速匯金當初應選擇Euronet。

保持合作關係

Euronet會否再次提出收購速匯金?Euronet一直心儀速匯金,在10年前提出以16.5億美元進行惡意收購。現在缺乏競爭對手,Euronet大可以等待時機擇肥而噬,靜候更佳的收購機會。收購案觸礁後,速匯金的股價只跌5%,這可能反映速匯金的股東持過度樂觀的態度,因為宣布收購失敗時,速匯金與螞蟻金服聲稱雙方保持鬆散的合作夥伴關係。股東們認為螞蟻金服並未「落閘」,速匯金仍有開拓業務的機會。

只是速匯金決定要「賣身」給螞蟻金服時,應撫心自問為何自己落得如斯田地。事實上,速匯金近五分之一的收入依靠零售巨擘沃爾瑪(Walmart),並且持有大量垃圾級別的債券,這種經營模式實在令人擔憂。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

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