2018年1月3日
筆者早前提醒讀者,標準普爾GSCI大宗商品指數與標準普爾500股票指數的比率,已跌至近50年的新低,反映大宗商品相對於股票已極為便宜。
隨着全球經濟正在復甦,該比率已有止跌跡象。自2016年下旬開始,環球整體經濟表現持續看好,相信對大宗商品的需求亦變得旺盛。
展望2018年,經濟環境將有望繼續好轉,加上現時大宗商品相對股票的表現異常落後,似乎大宗商品今年值得看高一線(詳見2017年12月19日本欄)。
事實上,除了經濟周期之外,原來美國的稅改計劃更有可能對一系列商品價格產生廣泛影響。從【圖】中可見,在以往兩次美國大型減稅計劃的歷史中,標準普爾GSCI大宗商品指數與標普500指數的比率,均會從低位明顯抽升,即商品價格在減稅方案實行期間,由原來的跑輸股市變為明顯跑贏股市。
不難理解,在減稅計劃實施初期,政府收入或顯著減少,財政赤字很可能因而大幅上升,此舉不但制約政府支出,並且大大減低環球市場對美元的信心,不利美滙走勢,從而推高以美元計價的商品價格。至於今次會否歷史重演,讀者不妨拭目以待。
信報投資研究部
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