熱門:

2017年12月20日

畢老林 投資者日記

季節性模式真係有啲嘢?

12月19日,周二。每年到了這個時候,大家總會聽到「聖誕鐘買滙豐」、「聖誕老人升市」(Santa Claus Rally)、「1月效應」(January Effect)一類流傳了不知多少年的口號;連同Sell in May and Go Away,認為該等句語不僅是順口溜,內裏真係有啲嘢之輩,買賣往往以此為依歸。

佳節當前,Santa Claus Rally自然最應景。這方面的資料近日俯拾皆是,不妨先摘錄一些跟大家分享,再談談老畢的看法。

Santa Claus Rally

英國《周日時報》指出,富時100指數於1984年面世,迄2016年的33年間,12月上升次數多達27次,佔比接近82%。在這33年裏,英股12月平均回報為2.5%,約三倍於0.7%的整體月均回報。

美股情況大同小異。根據加拿大《環球郵報》的數據,1987至2016年,頭尾30年,若單計12月,標普500指數24升6跌,升市比率高達八成,期間美股12月平均回報為1.85%,同樣約三倍於0.62%的整體月均回報。類似情況在加拿大、德國及許多其他地方的股市俱有跡可尋,似非純屬巧合。

Santa Claus Rally是否真係有啲嘢?基金經理粉飾櫥窗,自然是最言之成理的解釋。股市30年裏有24年於12月開大,又或33年裏有27年上升,驟聽之下命中率確實高得驚人。問題是,每年都只有一個12月,30年就是30個,33年33個,可供參考的樣本數目相等,升市出現次數高達八成雖絕對不容忽視,惟隨機因素左右大局的可能性仍不能排除。

《周日時報》和《環球郵報》分別選擇1984及1987年為起跑線測試英美股市Santa Claus Rally,自有其道理,比如富時100指數於1984年問世,又或1987年華爾街爆發股災,真正原因非在下所知,但這改變不了英股data points就那33個,美股更只有30個的事實。樣本豐富一點,結論會否不一樣,當然要做過統計方有答案。

信不信由你

在老畢看來,股市中的「季節性模式」(seasonal patterns)是否真的存在並不重要,關鍵反而是投資者信不信各種效應到時到候就會靈驗。當有足夠多的股民買賣決定建基於相關假設,效應便不難自我實現。

統計從來不會說謊,但人卻懂得利用統計演繹主觀意願,季節性模式到底只是巧合,抑或集體願望年復年地發生作用,值得有興趣者深入探討。

說到年終投資策略,「道指狗股」(Dogs of the Dow)可謂無人不識。然而,這種選股準則立足於股息率的策略,前提乃好企業英雄落難短暫受困,股價殘得不合理,「狗股」不等於爛股,反為投資者帶來筍價吸納良機。按照同一原則,周而復始調整組合,股民不難財息兼收,策略中暗藏強烈價值色彩。

反觀另一種end-of-year trade,卻名副其實唔爛唔買,英國投資利物Investors Chronicle稱之為Bounceback Strategy。此法要求投資者於每年年底買入富時350指數中表現最差成分股,持有三個月後沽出。

唔爛唔買

統計顯示,自2003年以來,該策略15年裏多達13年跑贏基準,三個月平均回報為8.6%,三倍於富時350指數的2.9%。

巧合?有啲嘢?在下不知。可是,如果閣下相信統計,又樂於有模式可跟,那麼「爛股」策略的歷史回報至少吸引許多,值博率勝一籌也。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads