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2017年12月19日

THE LEX COLUMN

買霍士增實力 迪士尼伺機反擊

在公布出資660億美元收購大部分21世紀霍士(21st Century Fox)的資產後,迪士尼行政總裁艾格(Bob Iger)開始宣傳最新星球大戰電影《最後絕地武士》(The Last Jedi)。這是正確的決定,他成功避開了關於梅鐸兒子詹姆斯(James Murdoch)接任其職位的提問。

傳媒大亨梅鐸(Rupert Murdoch)的擴張野心現在明顯縮減,令詹姆士在迪士尼只能擔當配角,未能成為主角,不過對於兩家公司來說,這不是現在要處理的事。

網絡服務衝擊難擋

在科技潮流衝擊下,各行各業的面貌都開始大變,迪士尼與霍士交易屬於其中一部分。屹立數十年而且業務廣大傳統企業開始整固,以迎接新挑戰,其中傳媒和通訊業的戰況已經如火如荼,迪士尼把矛頭指向全球最大串流服務供應商Netflix,已經着手壯大自己的網上視頻服務。

零售業正在打消耗戰,而藥物和醫療保健行業的戰事才剛剛開始,戰線短期內將蔓延到汽車業,各地車廠希望能夠強化實力對抗當紅電動車製造商Tesla。

迪士尼太過強大,收購霍士資產不能說是防守動作,而是被動型的連鎖反應,因為以Netflix為首的網絡娛樂服務供應商打破了製作公司、廣播公司和有線電視公司的緊密合作關係。

迪士尼這次收購霍士的電影和電視資產,以及其大部分有線和海外電視業務,有助吸引網上觀眾,因為其中包括了《阿森一族》(The Simpsons)、漫威(Marvel)的超級英雄作品以及阿凡達(Avatar)電影的版權。

迪士尼出資524億美元,交易以換股形式進行,每股21世紀霍士可以換取0.2745股迪士尼股份,每股作價約29美元,同時會接手霍士的137億美元債務,意味交易總值達到660美元左右,即每股37.5美元。

監管障礙仍未消除

迪士尼打算回購股票,也就是上述的524億美元最終或可選擇用現金支付。這次收購溢價頗高,相當於把霍士資產的企業價值倍數(EV/EBITDA)定於12倍,如果能夠實現節省成本的目標則有望降至8.3倍。

霍士股價目前為35美元左右。投資者仍然擔心交易會遇到監管障礙,儘管總統特朗普已經發聲支持。迪士尼和霍士只可以祈禱監管機構不會把創新科技帶來的「擾亂性競爭」(disruptive competition)不當一回事。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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