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2017年12月19日

伊馬仕 信圖分析

大宗商品看高一線

美國共和黨提出的稅改方案出現轉機,兩名曾反對法案的參議員「轉軚」支持,美股三大指數上周五晚同創新高。回顧年初至今,標普500指數已經有近兩成的升幅,遠遠跑贏標準普爾GSCI大宗商品指數的表現。雖然大宗商品今年走勢平平,但於現水平已開始浮現價值,近日多間大行及新債王岡拉克(Jeffrey Gundlach)亦對大宗商品出年能跑出紛表樂觀。

目前,標準普爾GSCI大宗商品指數與標準普爾500股票指數的比率已跌至過去近50年的新低,反映大宗商品相對於股票已極為便宜。科網股泡沫期間【圖】,股市回報率同樣地把大宗商品遠遠拋離,惟其後當資產配置傾向值博率較高的大宗商品,隨後相關比率就一路走強,直到2008年金融海嘯爆發為止。

隨着全球經濟正在復甦,標準普爾GSCI大宗商品指數與標準普爾500股票指數的比率已有止跌的跡象。自2016年下旬開始,多個主要經濟體以至環球整體製造業採購經理指數(PMI)若非反覆向上,就是保持在50榮枯分界之上徘徊, 顯示整體製造業保持擴張(詳見2017年12月7日「沿圖論勢」)。環球整體經濟表現持續看好,相信對大宗商品的需求亦變得旺盛。展望2018年,經濟環境將有望繼續好轉,加上現時大宗商品相對股票的表現異常落後,似乎大宗商品來年值得看高一線。

信報投資研究部

 

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