熱門:

2017年12月18日

戴兆 公司透視

靜待收成期 深高速短線欠爆炸力

深圳高速(00548)向最終控股公司深圳投控收購沿江公司股權100%,代價為14.72億元人民幣,約合17.12億港元,將以現金支付。

沿江公司業務為沿江項目建設、經營及管理。沿江項目為廣深沿江高速公路在深圳的路段,廣深沿江高速公路(省道53)為一條連接廣州黃埔區及深圳南山區的高速公路,長約90公里,為連接廣州與深圳、廣東與香港的重要幹道。沿江項目起於東莞與深圳交界的東寶河,止於深圳市南山區,南接深港西部通道,全長37公里,雙向8車道。沿江項目分兩期建設,沿江一期位於廣深沿江高速公路主線,收費里程30.9公里,已於2013年12月28日建成通車,收費期為25年。沿江二期包括深中通道深圳側接線、機場互通立交及國際會展中心互通立交等,線路長約5.7公里,已於2015年12月開工建設,計劃於2019年底通車。

根據深圳市政府批准的沿江項目投融資方案,沿江項目預計總成本約167億元(人民幣.下同),其中政府出資103億元,沿江公司出資64億元(以收費權抵押向銀行貸款),包括沿江一期54億元,沿江二期10億元。截至收購協議日,政府已出資71億元,沿江公司已向銀團申請總額度54億元,並已累計使用47億元額度,即政府仍承擔出資32億元,沿江公司仍需貸款10億元,整個沿江項目兩期的建設成本已作分配,深高速收購沿江公司全部權益,於政府完成全部出資後,即沿江公司欠政府103億元及銀行貸款47億元。

沿江二期倘通車 收入勢高增長

深高速過去受深圳投控委託,承擔沿江項目的建設管理及一期營運管理,一期建設已經完成,工程款項結算在進行中,二期建設及一期營運管理亦在進行中。收購協議約定,深高速所收取的一期代管費將於2017年10月底終止,並暫不收取沿江二期的代建管理費,於完成收購後,相關代建及代管協議終止,而上文所述的政府批准投融資方案將會持續。

沿江一期2016年日均混合車流量7.36萬輛,日均路費收入106.58萬元,2017年1至10月,日均車流量7.72萬輛,日均路費收入111.38萬元。2015年全年淨虧損1.46億元,2016年全年淨虧損1.08億元,2017年首10個月淨虧損5734萬元,10月底的資產淨值14.72億元,此為採用收益法對沿江公司權益的評估。沿江二期將於2019年底通車,預測2020年的營業收入6.45億元,按年增加30.5%,而當年企業自由現金流約2.45億元。

高速公路通車後,一般需要3至4年或以上的培育期,車流量才達理想水平,加以承擔利息支出,2013年底一期通車,因而2017年仍在虧損,但已明顯收窄,這種業績可以接受。

收購沿江公司,有利於深高速業務規模,廣深沿江高速為珠江三角洲地區重要的南北向核心通道,也是「粵港澳大灣區」內連通廣州、深圳及香港的重要走廊,具有優越地理位置,沿途所經區域經濟活躍。

業務趨多元 涉足廣告環保地產

目前沿江項目周邊路網仍未完善,短期內有輕微負面影響,但當項目二期通車及周邊網絡不斷完善後,將進入快速增長期。事實上,項目一期早已通車,初期虧損較大,股權未售予深高速,只委託其代管代建,控股公司已遷就深高速所受影響程度,此項收購於6個月內完成,相信2018年的虧損有顯著改善,但此項投資利於長線是事實。

深高速早年配合政策,梅觀高速部分免費通行,為保持高速公路規模,去年已增持武黃高速股權45%,今年初又收購湖南益常高速,並參與深圳外環A段部分投資。其他業務亦有拓展,包括經營廣告業務,較受矚目的是參與環保業務,包括對深圳水務規劃設計院增資,參與深汕特別合作區南山河綜合治理項目,亦收購重慶德潤環境股權20%,投資44億元。值得注意的是,該公司佔梅林關更新項目49%,此項目為物業發展,已委託代建管理及施工管理,是一項帶來相當現金及利潤的投資。深高速經多年發展,其業務已不限於收費公路,而是以收費公路為主的綜合企業,展望可以樂觀,為中長線投資對象。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads