2017年12月18日
美國聯儲局一如預期加息0.25厘,兩年來第五度加息,聯邦基金目標利率升到1.25至1.5厘。恒指受加息因素影響,上周四及周五連續兩日回調,累計下跌373點,把上周三的升幅差不多完全消化。市場憂慮收水會對股市構成壓力,並帶來負面的影響。
企業借貸成本未受壓
然而,以過去兩輪美國加息周期(1999年6月至2000年5月及2004年6月至2006年6月)的經驗來看【圖】,似乎加息初期並沒有令股市隨即出現下挫的風險。反之,恒生指數在過去兩次的加息周期中更分別有超過10%及30%的升幅。
事實上,聯儲局展開加息步伐,主要原因是美國經濟環境趨好及就業數據理想所致。鑑於美國是世界最大的經濟體,在全球一體化下,相信環球經濟亦同樣好轉,對企業盈利有正面幫助。
值得注意的是,隨着美國利息趨向正常化,企業借貸的成本將逐漸增加,所以加息周期後段,有機會遏抑經濟成長,令股市出現急跌的情況。從現時息率的角度看,相信加息周期還有一段時間才完結,而且利率現水平相對過去兩次加息周期的利率,仍然處於異常偏低的位置。故此僅從加息角度看,相信因為資金成本上升,對企業構成的壓力仍然不大,股市暫時亦未見因為加息因素影響而出現急跌的風險。
信報投資研究部
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