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2017年12月16日

習廣思 信筆攻略

科技股跌落凡間 QQ大股東「為錢煩」

美國總統特朗普的減稅方案忽然有點阻滯,令美股升勢於周四斷纜,恒指周五跌得更慘,全日挫318點。都話咗嗰市好飄忽,短線方向唔易估,增持多點現金,等過埋聖誕及新年假才入市唔使心急。

中港股市跌得比其他股市多,因為驚人民銀行的貨幣政策會收得比預期緊,其他亞洲股市有升有跌。南韓Kospi指數有得升,惟今年的領袖股三星電子逆市下滑,由傳統經濟股領導指數。今年表現最強勢的板塊資訊科技股,於假期前依然弱勢畢現,從騰訊(00700)及一眾手機產業鏈股的表現便可見一斑。

騰訊升得急 Naspers齋睇無得食

騰訊股價周五跌穿390元水平,收報389元【圖1】,成交額90億元,睇吓今年餘下時間會否再下試上周低位366元。困擾騰訊股價的因素,除了明年全球科技股的估值有機會由天堂回到凡間外,另一個大行報告絕少觸及的問題是騰訊的南非大股東Naspers會否減持。Naspers持有騰訊33%股權,約值1.2萬億港元。近兩年騰訊股價愈升愈急,現時Naspers的市值只及所持騰訊股份價值的70%,旗下其餘互聯網企業的投資變成負值。Naspers的基金股東愈來愈不滿這樣巨大的折讓,當然,也有大戶見到這樣大的折讓而見獵心喜,坐咗貨先,然後逼管理層採取行動,隱隱陣陣賺取折讓收窄的好處。

Naspers由QQ未上市已投資至今,賬面獲利是天文數字,管理層近年一直力抗基金減持騰訊的訴求,咁佢哋到此刻都是對的。但來自基金的壓力日大,投資及研究公司AIM&R近日又致函Naspers行政總裁,建議以實物方式分派騰訊股份給股東,或者減持一些騰訊以回購Naspers股份,減少股價的折讓,也可以騰訊股份發行可換股債套現。

Naspers行政總裁Bob Van Dijk在紐約舉行的投資者日上表示,若股價與騰訊持股仍然存在折讓,會考慮用結構性選擇權(structural options),睇嚟管理層都係繼續耍太極。不過,在股東的壓力下,管理層採用某種方式減持騰訊只係遲早嘅事。若明年科技股的估值大縮水,Bob Van Dijk又沒有趁高減持,恐怕隨時飯碗不保。

手機出貨減 相關股份未宜撈

另一個由天堂跌回凡間的板塊是手機產業鏈股,蘋果11月初推出iPhone X時,這個板塊炒到上天,大行紛紛出報告吹捧,惟整個手機產業鐽市場早於10月份已見放緩跡象。台灣的大立光及本港的舜宇光學(02823)在11月份出貨量或營收數據均未如理想。

內地工信部公布的每月中國手機生產數據,產量於10月份起出現按月倒退【圖2】。該數據於12月1日公布時,舜宇光學股價仍有132元,周五收市價已跌至102元。

由於內地手機生產商的出貨量放緩,導致零部件商存貨積壓,券商最近的報告開始轉軚,預期存貨調整會持續幾個月,到明年下半年手機商會推出新款手機,整條供應鏈的出貨量才能回升,即是唔使咁心急撈底。

共和黨高層與老特炮製的減稅方案,原定下周遞上國會表決,怎料周四黨內又有議員扭計,參議員魯比奧(Marco Rubio)及Mike Lee表明若不增加低收入家庭的子女免稅額,將不會支持方案,周四隨即令美股回落,拖累周五港股。

共和黨失威 美稅改須快過

雖然有點阻滯,但政治都係講數啫,減稅關係老特及共和黨的政治前途,政府有咁大盤預算,應該不難搵幾十億美元應酬兩位議員的要求。

當然,政治嘅嘢好難講,應酬得兩人的訴求,可能又有其他共和黨議員照辦煮碗扭計;加上,老特時不我與,最近共和黨在亞拉巴馬州補選落敗,令其在參議院的優勢降至一席,若減稅方案拖至明年初才上國會表決,民主黨新任議員就任,一票之優勢或令表決有點危危乎。所以,共和黨高層及老特梗係想快刀斬亂麻,在聖誕節前通過及老特即刻簽署法案報佳音。未來幾日會十分關鍵,若要拖過聖誕,投資者可能要先套現,鎖定一些利潤再算。

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