2017年12月16日
恒指周五低開166點,其後跌幅一度收窄至148點,見29017點,卻已是全日高位,不久再受壓,並失守兩萬九關口,最多曾挫427點,低見28738點,尾市跌幅收窄,恒指收報28848點,仍跌318點(1.09%)。大市全日成交1264.74億元,上升股票僅佔39%。
從技術走勢角度分析,恒指過去一星期雖出現超賣反彈,惟未能成功突破成交密集區頂部,即約29200點水平,周五收市跌穿50天線(約28855點),短期走勢料繼續反覆。如同本欄早前指出,當恒指接近區間頂部附近,投資者可考慮減磅,並收緊風險管理。
美國聯儲局過去一周進行兩年來第五次加息,把聯邦基金目標利率上調到1.25厘至1.5厘,強調未來將繼續循序漸進加息;歐洲央行則大幅調高經濟增長預測,包括把2018年GDP增幅從1.8%上調至2.3%,但預期通脹至2020年仍達不到官方定下的2%目標水平。
值得注意的是,金融市場對美國加息的反應頗為微妙。聯儲局宣布加息後,美滙指數弔詭地再度失守94水平。反映聯儲局官員對利率預測的點陣圖【圖】顯示,有關看法大致與9月時相同,參考中位數,該局估計2018年加息3次、2019年再加2次,長期利率預測為2.75厘;然而,加息預期未能刺激美滙指數走高。
市場似乎認為聯儲局並不急於收緊貨幣政策,利率期貨市場顯示投資者傾向相信明年加息幅度為「兩次起、三次止」(假設每次加息25個基點),加上美國核心CPI按年增幅從10月的1.8%回落至1.7%,通脹低企緩解了明年加息的迫切性。
歐洲央行收水進程也搶去不少目光。歐央行雖然按兵不動維持息口不變,卻宣布從元旦起把每月資產購買規模從600億歐羅縮減到300億歐羅,至少維持到明年9月。彭博進行的調查顯示,大部分受訪者估計歐央行於明年第四季正式結束量化寬鬆,2019年重新展開加息周期。
儘管這只是市場一廂情願的想法,惟歐洲收水預期已成為支撐歐羅的重要理由,正如2014年下半年至2015年3月市場熱切討論美國何時收緊貨幣政策,美滙指數從80升至破百水平。歐羅是美滙指數第一大權重貨幣,歐羅上揚自然抑制了美元上升的動力。
相比真實的加息和收水行動,滙市投資者似乎更愛炒作帶有無限想像空間的「預期」。不過,若特朗普稅改如期落實,有可能再一次令市場預期逆轉。美國稅改包括對美國企業境外資金徵收較低的滙回稅(Repatriation tax),令目前停泊在海外的2.5萬億美元或逐步回流本土,有利美元最快明年稍後時間轉強。猶記得今年初市場一面倒看好美元造成「擠擁交易」之際,美滙指數卻反高潮由年初1月3日所創的103.21高位回落,迄今累積跌幅達9.8%;目前「看淡美元」成為新的「擠擁交易」,來年隨時又再滿地眼鏡碎。
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