2017年12月13日
美國聯儲局將於本港時間周四(14日)凌晨公布今年最後一次貨幣政策會議及議息結果。
隨着美國經濟數據表現持續向好,目前市場預計加息可能性已經高達100%,這將是聯儲局今年來的第三次加息,完成今年目標。至於來年加息情況又將如何?
本報「信析」一欄於周二(12日)已率先提醒讀者,鑑於來年美國將面臨經濟過熱和通脹趨升雙重風險,預料聯儲局明年加息的次數可能多達4次或以上,遠高於目前市場大部分預計的兩至三次(詳見2017年12月12日「信析」)。倘若如是,這又會對投資市場帶來怎樣的影響呢?
債息升越3厘警戒線
從中可見,假設聯儲局本周一如預期再加息一次,即由2015年底展開的美國加息周期,在過去兩年間合共加息5次,累計加幅料為1.25厘;若明年美國加息的次數達到4次或以上,目前極有可能只是這個加息周期的「中途站」。
參考美國對上的一個加息周期,即2004年6月至2006年6月,美國10年期國債息率會於加息周期初段無甚變化,但在周期的後半部分(約在2005年年中之後),債息便跟隨聯儲局的目標利率急升【圖】。
倘若美國明年真的加息4次或以上(假設每次加息0.25厘),屆時聯邦基金目標利率應達到2.5至2.75厘;以史為鑑,不排除美國10年期債息將跟隨利率一併走高,並升越「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)早前所提出的3厘警戒線,這亦意味屆時運行逾30年的美債牛市亦可能正式告終。
信報投資研究部
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