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2017年12月12日

陸文 談股論策

調整高峰已過 北水主導年結

港股近兩周呈現全年最大幅度的調整,上周筆者預期強勢股回吐未止,但在本月中應可望告一段落,在健康調整後有利候機入市博反彈,賺回一份豐富聖誕禮物,隨着恒指重返29000點水平,早前回吐壓力已明顯消減,年結前不排除中資買盤將成支持大市造好的主角,多留意一批年內北水南下最積極追捧的股份,是櫥窗粉飾的主角呢!

在此或許要解釋市場對基金年結前沽貨獲利導致早前跌幅大的正面原因,年內累積升幅最大的一眾科技股份,其業務特色來自憧憬新經濟的需求,這份無限增長期待具有透支的水份,剛遇上美國科網股回吐引發相關權重股回落,而窩輪牛熊證等衍生工具提供短線波動性。

基金食糊觸發回吐誤解

更多人士認為基金要年結前沽貨才能鎖定利潤賺取表現收益,或是持現金不足要沽貨套現,某程度屬誤解,一方面是大部分基金賺取表現費是以每季度較上季度的收市作比較,而非沽貨賺取利潤計算,因此,沒有年結前急於沽貨獲利的需要。至於大部分長倉基金持現金水平有限制在約一成至一成半,不能持現金過多,而其投資組合多以持強勢股為主,才能維持其吸引新資金支持的生招牌;而且年結前落後弱勢股有反彈無上升,一般基金多在年結前把弱勢股沽出組合名單之外,以今年港股表現,現水平絕大部分基金已完成投資組合的整理,為放假作盤點。反之內地中資基金及部分如內險從事理財投資業務的機構,對年結前爭取表現更大。例如早前中國平安(02318)公布持滙控(00005)5%以上,不排除因為預期美國加息對後者有利,前者樂於「聖誕鐘,買滙豐」呢!

大市短期偏穩 中線橫行

港股經歷一次似樣的獲利回吐日子,自上月22日開端的跌市,令不少投資者關注是否開始轉勢,筆者試圖從技術層面作初步分析,作為釐定明年投資港股作策略部署。首先針對2017年餘下的日子作短線評估,從恒指期內高低位有2000點跌幅,相繼跌破10天線與50天線,並年內首次考驗100天線這支持位,連同14天相對強弱指數亦跌至今年的低位,期內交投亦是年內最多的日子,首先是確認30199.69點是未來一段日子的高位不易升破,而年內恒指第四度跌破50天線,前3次均在3個交易天後重返其上,而昨天恒指亦有相若表現,但要留意正回落的10天線(28950點)短期會否跌破50天線(28783點),對後市有重要啟示作用。從慣用的技術指標顯示,後市難重現年內的強勢,不過,同樣未確認轉勢,特別是期內正處年結前的技術性因素影響較多,近期一再強調屬健康調整,升跌受少數權重股波幅牽引,而多隻權重股的技術走勢卻產生變化,足以令後市進入一段上落橫行區間的預期機會頗大,不過,短期最大的調整活動應結束。

反之,現水平難以評估明年中線港股走勢,一方面是上述的一些技術指標較弱,特別是今年個別領袖股如騰訊(00700)走勢看似進入橫行區機會大,而最新的強勢板塊如濠賭、醫療、燃氣及環保股份,佔恒指比重不大,反之汽車、內銀與內房等板塊有轉弱之勢,缺乏權重板塊牽頭,才是明年港股展望不宜過分樂觀,無疑現水平整體表現技術上層調整橫行為主調,無向下尋底的太大風險下,經歷2017年可觀累積升幅下,已屬不錯,結論是短期偏穩,中期進入橫行上落區間機會高。

明年大事多 勿寄厚望

從基本面看,港股中短期後市,短期周內經歷早前的回吐,個股跌勢較大者有反彈,但在缺乏成交支持下意義不大。隨着各主要央行於周內相繼議息,包括美國聯儲局、瑞士、英國與歐盟央行,前者調升0.25厘息率已無疑慮,明年再上調兩三次息率及持續「縮表」(縮減資產負債表),不過,美國稅改最終方案對全球資金流向有中線影響,投資者亦關注中國年結前舉行的中央經濟工作會議,除了延續重質不重量,改革達致高質量發展為主調,其槓桿及金融改革因時制宜,有能力調節內部經濟發展,今年上半年的寬鬆信貸期不再,令市場銀根在未來兩個月緊張下,中港後市難寄厚望;而中線展望還是要自美國進入改革新思維下帶來的影響,對中國外貿及推行區內以至「一帶一路」等政策具頗大影響。

在未來一段日子,全球面對地緣風險提升已成不爭事實,由北韓的核威脅以至中東各國關係緊張升級,究竟是為了製造龐大的軍火市場,令中美俄等軍火輸出國大做生意,或是美國總統特朗普為轉移內部不穩視線,不斷為全球政局製造具爭議性話題坐收漁利,作為地緣風險的製造者,特朗普當之無愧。

強勢股跌市尋寶名單

步入年結前,筆者尋找了一份相對有較高值博率的強勢股名單供參考。中裕燃氣(03633)、北京汽車(01958)、耐世特(01316)、石四藥(02005)、奧星生命科技(06118)、中國水務(00855)、美高梅中國(02282)、康哲藥業(00867)、香港寬頻(01310)、電盈(00008)、東方航空(00670)、北京體育文化(01803)及中銀香港(02388),上述個股均在上周大市急挫下表現強勢,未受跌市拖累,頗符合跌市中尋強勢寶藏的筆者選股心得。

至於另一批早前從高位回落的強勢股,一般在完成回吐後多有不俗反彈,這現象在昨天大市反彈中普遍出現。不過,投資者應重新檢討個股的技術走勢,其上升趨勢有否被破壞或轉弱,後市不妨善用超賣反彈作減持。

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