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2017年12月7日

曾美詩 信圖分析

從樓市周期看 中國經濟起伏

盛傳明年兩會將不再公布國內生產總值(GDP)增長目標,但有關內地經濟增長放緩的擔憂,依然成為鎂光燈焦點。過去兩年,內地GDP增長目標持續下調,由2016年的6.5%至7%(最後錄得6.7%增長),到2017年的6.5%左右。那麼,在供給側改革及去槓桿等措施主導下,2018年內地經濟又會是怎樣的光景呢?

某程度上,內地樓價是經濟起伏的領先指標, 樓價回升有助帶動「李克強指數」走高,反之亦然。本文將以內地樓市周期的角度,推測中國經濟的走勢。附【圖】可見,參考內地70大中城市樓價平均變幅走勢,2006年至今,內地樓市大約出現過3次小周期。首個小周期約出現於2006年2月至2009年4月,第二個及第三個小周期分別為2009年5月至2012年6月、2012年7月至15年4月,每個周期長度大約34至38個月。

刺激樓價措施或推升股市

碰巧的是,每每臨屆谷底時,人行都會出招救市,成為樓價上升的催化劑。例如2012年6月就實施3年半以來首見減息行動,當年合共推出兩次減息、兩次降準「放水」措施來刺激經濟。此外,2014年11月至2015年期間,人行接連6次減息、4次降準,應對經濟增長下行壓力。更不用提2008年9月雷曼爆煲以後,短短3個月間連續5次減息,為市場補充流動性。

在過去10個月,內地70大中城市樓價平均增幅持續收窄,由年初10.51%增幅降至最新報5.6%, 反映內地樓市正處於第四個小周期的下降軌道當中。上次樓市增長周期底部是2015年5月,若然今次周期長度同樣維持約34至38個月的話,意味內地樓市有機會於明年第一季尾至第二季見底。換個角度看,如果樓價如預期持續走低,可以預見內地上半年經濟進一步放慢,明年初人行或中央便很大機會推出更多的刺激經濟措施。屆時,這又會否成為新一輪推升股市的助燃劑呢?

信報投資研究部

 

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