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2017年12月6日

伊馬仕 信圖分析

美元打破減稅必跌宿命?

本欄昨日提到,美國參議院終於通過30年來最重大的稅改法案,據估計,美國國會可能會在兩星期內通過稅改立法。稅改一旦落實,很大機會成為企業盈利增長的新動力,從而進一步利好美股後市表現。

不過,同人唔同命,目前市場人士普遍認為,美國總統特朗普的稅改方案或會增加美元暴跌的可能。事實上,參考以往兩次美國大型減稅計劃的歷史,美國前總統列根(Ronald Reagan)於上世紀八十年代將最高收入稅率從50%降至38%,當時美滙指數重挫16%;2003年喬治布殊(George W. Bush)減股息稅,結果美滙指數又大跌15%【圖】。

不難理解,減稅的主要目的在於刺激企業投資,創造更多工作機會,最終或會使聯邦政府獲得更多稅收。

然而,在減稅計劃實施初期,政府收入或顯著減少,財政赤字很可能因而大幅上升,此舉不但制約政府支出,並且大大減低環球市場對美元的信心,不利美滙走勢。

值得留意的是,有別於以往的減稅方案,是次稅改容許美國企業於低稅率的海外市場存放利潤,徵收一次過稅款,參議院的法案建議盈利的現金稅率為14.5%,其他資產則為7.5%。因此,這項稅改或會吸引美資公司把資金由歐洲、亞洲等地調回美國。

根據穆迪的數據,截至2016年底,美國整體企業存放在海外的現金高達1.84萬億美元。倘若上述情況真的發生, 美元需求將會顯著增加,美元滙價或會隨之上升。考慮到美滙指數從今年1月高位迄今已錄得逾一成的跌幅,投資者現時實在不宜過分看淡美元前景。

信報投資研究部

 

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