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2017年12月4日

余再興 拆牌道勢

高銳物聯網債主入股 「賣殼」味濃

關於上市公司透過一般授權配發新股,市場大多只留意承配人是何許人或集資用途,容易忽略配股背後真正含意或有機會出現的可能性。從事服裝採購業的高銳中國物聯網(01682)在上周四(30日)宣布,以0.7元配發逾1億股予天成國際(00109)榮譽主席吳良好,有誰聯想到,吳氏在交易後有機會全面入主高銳物聯網?

高銳物聯網宣布,根據一般授權向天成國際榮譽主席吳良好配發1.0395億股,配股價較上周四收市價0.74元輕微折讓5.4%,集資淨額7252萬元,用作一般營運資金之用。有關股份分別佔已發行股本及擴大後股本18.835%及15.86%。

熟悉此公司的看官們或許知道,公司早在兩個多月前(9月20日)按一般授權配發3220萬股新股,集資2940萬元,當時集資的用途是一般營運資金,至於這次集資逾7000萬元,用途同樣是一般營運資金。大家不會覺得奇怪,一家市值不足5億元、半年收入7479.1萬元的公司,3個月內為什麼集資逾億元?老余建議大家留意這次的承配人與公司大股東間的關係。

目前高銳物聯網已發行股本是5.5198億股,承配人吳良好完成交易後,其持股量會由0%增加至15.85%,而原來的大股東兼董事支華透過盛途國際有限公司持有的58.41%會被攤薄至49.15%,第二大股東吳子綸則由9.09%降至7.65%,公眾持股量由32.5%攤薄至27.35%。

計及押股持逾六成

交易前吳良好看似與高銳物聯網沒有關係,但配股通告披露,吳良好與兒子吳志龍各佔50%的興龍財務有限公司剛好擁有高銳物聯網3.2233億股有抵押權益,因興龍財務有限公司為盛途國際有限公司早前發行3億元2018年7月11日到期、年息18厘的優先有擔保有抵押票據的部分抵押。

看官們可以理解為,高銳物聯網大股東支華私人向吳良好父子貸款,並以公司的股份作為抵押,若支華未能在明年7月前償還貸款,吳良好便會擁有高銳物聯網。老余認為,公司向吳良好配發新股可以視為吳良好向公司注資或為「食殼」作準備,因為計及已抵押的3.2233億股及1.0395億股的話,吳良好的持股已上升至超過65%,有「食殼」的可能性。

高銳物聯網截至9月底止資產淨值只有897.8萬元,以5.5198億股計算的話,每股資產淨值(NAV)只有0.0163元(計及發行新股的話只有0.0137元),吳良好怎會願意以0.7元承接公司的股份?

不過,若換成「殼價」的話,0.7元入股及已擴大後股本6.5593億股計的話,市值只是4.5915億元,扣除897.8萬元資產淨值後「殼價」只是4.5017億元,作價便變得合理。若以3.2233億股作為3億元票據抵押品,吳良好持貨的成本變成0.93元,「殼價」約6億元,與市價相若。看官們若認為吳良好父子最終會「食殼」,可以以0.9元至1元左右作為短線目標。

 

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