2017年11月25日
執筆之時正值感恩節假期,美國人都在網購shopping,股市淡靜,不過中港氣氛就明顯不同,內地整治現金貸平台,實質是想清理定息理財產品,銀根緊張由債市蔓延至股市,捧上天的「白馬股」、「漂亮50」轉瞬被狂沽。
龍頭領行業提升質素
事實上不少理財產品,年初至今正是重押「白馬股」,市場定律有借有還,筆者相信A股沽貨潮看來要持續些時日,猶幸淡風暫時未吹到港股,不過北水受挫,多少會影響港股短線動力,由現在至年底,相信是選股中長期收集,較日日炒出炒入更合宜。
科網股獨大令「馬太效應」為人熟悉,其實循此思路亦可在各行業發掘其他股份。
「馬太效應」是強者愈強,弱者愈弱,只要比對手有多丁點的優勢,成為龍頭企業就可以將對手一步步逼向死角,盡得整個行業市場份額跟盈利,BAT (百度、阿里巴巴、騰訊〔00700〕)雄霸中國互聯網市場就是範例。BAT以外,中國不少行業都形成一至兩家龍頭獨大格局,例如家電有美的、格力,乳業有伊利、蒙牛(02319)等,對中國政府而言,亦樂見民生消費行業有全國龍頭出現。
以食品行業為例,地區山寨式公司一味靠平做生意,品牌面目糢糊,由於機會成本低,於是造假或黑心食品問題無日無之,如果是全國龍頭企業,出事後雖然官方有時處罰上會手下留情,但至少需要承擔責任,不能輕易一走了之,企業有保住招牌的意識,長遠而言產品質素亦會有改善。
打經濟戰影響更深遠
再進一步看,今日在內地做生意靠的「關係」,不再是與領導人握過手那麼表面,要成為行業龍頭,營運能力及執行力是基本功,同樣重要是對官方有實質貢獻,晚清「紅頂商人」胡雪巖是個好例子。左宗棠攻下新疆,軍費籌措都由胡雪巖一力承擔,亦是他由富入貴的關鍵,現代國家間不會攻城掠地,但是打經濟戰及資訊戰,影響更廣闊深遠,支付寶和騰訊支付,正進軍世界各國支付市場,當北歐路邊小攤都在用支付寶,港鐵(00066)及的士都計劃要使用,中國網絡巨頭藉此與各國銀行系統連結,長此下去會是令人民幣變成「大到不能倒」的關鍵一步。
套用「胡雪巖思維」,土炮製造業轉移海外技術,落實製造業國產化,絕對是「做到嘢」,年代久遠是吉利(00175)併購富豪汽車,近期一點有美的收購德國機械人製造商庫卡,京東方(00710)在OLED手機面板生產開始有進展,有望打破現時南韓三星的壟斷,這類國產明星企業,經營規模在滾雪球效應下可以極高速增長,值得長期留意。
筆者客戶持有伊利、騰訊、阿里巴巴及京東方,並可能隨時買入或賣出。
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