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2017年11月25日

習廣思 信筆攻略

反彈力H勝A 美元弱利港股

明星股洗倉一天後,周五大部分都能回穩或反彈,大市升勢未破壞,恒指收報29866點,升158點,夜期執筆時話咁快已上返3萬點。美滙指數跌破93,弱勢趨明顯,彭博商品指數連日趨升【圖1】,均有利恒指下周再破頂。

周四的拋售只延續至周五早市,之後中港兩地的大價股均已企穩,H股的反彈力度勁過A股。平保(02318)A股只升0.4%,H股則勁彈3.5%。招行(03968)A股升0.3%,H股升2.2%。萬科(02202)A股升1.6%,H股漲2.1%,整體而言,本港的中資股反彈力度較強,國指升1.46%,滬深300指數微彈0.04%。兩地資金鬆緊及市場情緒各異,呈現在同股不同表現上。

QQ廣告收入追上fb需時

以周五午後港股的反彈力度看,周四明星股的清洗已近尾聲,買盤開始重掌控制權,股份只要再破頂,信心將可恢復。不過,投資組合應較為平衡,勿一味重倉龍頭股,不妨買番點龍尾股,正如高盛在2018年的股市前瞻指出,美國聯儲局已多番加息及進入收水階段,不要再期望市盈率可再擴充,來年的股價上升將由盈利增長推動。換言之,唔好望股價升幅快過盈利增長。

騰訊(00700)就係股辦,2018年的預測市盈率達39.4倍,Facebook縱橫全球市場都只值27倍,周五大摩出報告話睇480蚊,外資大行中,都算係最勇個間。報告的論據之一是,微信的日均活躍用戶的人均廣告收入只得2.1美元,Facebook則是30.1美元,騰訊的盈利潛力未充分發揮,令市盈率暫時偏高,長遠潛力很大。這可能也有道理,但中國廣告市場規模遠不及歐美,全國廣告開支1000億美元還不到,美國單是網絡廣告就有逾700億美元,電視廣告亦有700億美元。

美國人均收入高,消費業發達,養起了龐大的廣告市場。國情不同,文化背景及社會制度不同,騰訊的廣告收入要追上今年的Facebook,相信是很多很多年後的事。

報告提及的另一賣點是騰訊的視頻用戶已達4300萬人,全國居首,但勿忘記視頻業務還是燒緊銀紙,蝕緊大本。做視頻內容如搞電視,都係一個燒銀紙的遊戲,大家睇Netflix好似好風光,但佢一年投入幾十億美元做製作,當中確有叫座的劇集,但更多的是平平無奇的肥皂劇,做內容而又要賺錢唔係咁簡單,你睇吓全世界的有線無線衞星電視台以至片場都做到牙痛咁聲,就知這口飯不易食。

近十幾年,無綫成日畀人話節目質素欠驚喜,原因好簡單,大家都要睇餸食飯,已故六嬸掌權時照顧股東利益,樣樣都精打細算。最怕就係騰訊無六嬸咁精明,最後變成洗腳唔抹腳,搞娛樂其實是一門高風險生意,投入大,回報唔係咁肯定。

騰訊的股價去向只係睇市場覺得值唔值,出完業績後衝了50蚊上去,去到440蚊,即掉頭回落,連日出現三支陰燭。周五其他明星股都識反彈,但QQ彈極都唔起,全日跌了0.9%,收報415.8元,散戶都係等落番去400蚊之下再諗啦。

英國連歐洲病夫也不如

英鎊近日有點轉強,市場都期待在英方妥協提高脫歐分手費至600億鎊後,歐盟願意下月開展談脫歐後的貿易安排,但能否圓滿結局,都係未知之數。老謀心算的英國人今次在歷史上可說是羞家的一次,把國家的前途命運交予一般民眾公投,投票結果一出,政客只能按結果執行,這是民意,誰敢說不。

可是,英國的經濟命脈正正與歐盟密不能分,談判一開波,政府就完全處於下風,歐盟一方擺出一副你急我唔急,拖拖吓,遲早拖垮英國經濟。睇下意大利股市今年大幅跑贏英股【圖2】,就知英國經濟前景有幾咁好,金融海嘯後被視為歐洲經濟病夫的意大利可說是吐氣揚眉。意大利最大銀行UniCredit駐倫敦的首席經濟師Erik Nielsen指出,如今意大利經濟增長比英國好,財赤較少,經常賬有盈餘,英國則有龐大赤字,私人儲蓄率也較高,國民有實質收入增長(英國人收入倒退),還有較好的天氣,食物及美酒。總之,英國佬畀人寸,都係咎由自取。脫歐路漫長,英鎊都唔駛睇咁高。

 

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