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2017年11月23日

陸庭龍 龍觀脈象

投資功守道 重資本在手

阿里巴巴主席馬雲最近不但與王菲合唱歌曲,更出資拍了一部電影〈功守道〉。片中馬雲雖然個子小,但卻接連挫敗一眾天王級功夫影星如吳京、甄子丹等,引起了頗大迴響。這部〈功守道〉面世,似乎反映了今天在不同範疇和領域內發生的事情,誰人或那個企業手握重大資本,其話語權及發展空間必定優於次級的對手。

騰訊(00700)的股價在上周三季度業績公布後接連破頂,最高價為439.6元,市值超過4萬億元。騰訊是恒生指數內的科技股龍頭,其手遊賺錢能力非常強,收益按年增長60%以上;而微信活躍用戶達到逾9.6億。

騰訊分拆增加財力

要建立這樣一個規模的平台,除了科技外,就是資本。科技可以創新,但資本必須累積。換句話說,當資本的量達到一定規模後,其發揮的優勢必然愈來愈大,與那些空有創新概念的企業或創投的差距只會愈拉愈遠,如果它們找不到資本為後盾,很快便會沉寂,無人問津。

再說騰訊,其市場領導地位及業績帶來了豐厚利潤,資本累積更快更強。有了龐大的資本,騰訊可以入股眾多初創科技企業,或具有協同效應的公司,甚至收購競爭對手,以進一步擴大其影響力和競爭力。近期騰訊分拆旗下的業務包括閱文(00772)和易鑫(02858)便是很好的例子。這些分拆個案又帶給騰訊更多的資本回報,資本就像滾雪球般不斷擴大。

馬雲、騰訊的例子說明了什麼?就是在企業經營和投資市場內,已發展出一個贏家方程式,就是資本主導的年代,大家要比併的是誰手裏有資本,誰的勝算必然較高。再下去是看資本投向那個板塊或概念上,市場的資金便會跟着進入,當資本積聚到一定規模時,資產價格便會爆發耀目的升勢,吸引更多的資金湧入。

現金與資本大不同

今年以來,美股接連破頂,領航的不外乎是科技、金融和傳統零售業務的龍頭,要麼是公布的業績符合預期,要麼是收購合併的概念,或是發展新科技的概念。如果企業不是處於行業龍頭位置,或手握重大資金作收購合併和回購股票等,市場資金根本沒有興趣理會其他的事情,形成強者愈強、弱者愈弱的現象。

馬雲在〈功守道〉內耍的太極功夫,便將一眾高大威猛的功夫偶像打倒。太極的精粹是以柔制剛、四両撥千斤。那「四両」便是大家手中的資本,沒有資本,一両也撥不動。很多投資者錯過了今年美股或港股的升浪,或沒有選中那些吸引龐大資金投入的龍頭股,原因可能是搞不清現金與資本的分別在哪裏。光有現金而沒有投放在投資市場內,那不是資本,因為沒有發揮資本的功能。

看看股市的表現,或者留意身邊朋友在投資上的取態,便明白運用資本在今天和未來的重要性。掌握及適當運用資本,是投資〈功守道〉的致勝法門。

作者為恒生銀行私人銀行及信託服務主管。他曾任職多家國際銀行。他為《信報》/信網撰文,分享投資心得。

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