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2017年11月21日

高天佑 新聞點評

幾家快樂幾家愁

中港股市強勢,但並非大家都快樂,有一隻股票近日不斷創52周新低,那就是港人很熟悉的老牌連鎖快餐店大家樂(00341)。該集團現正面臨兩大困境,一來在港行之有效的「平靚快」模式,複製於內地時遇上阻滯。二來在科網時代,受惠於商場減租招徠,特色餐廳猶如雨後春筍,誠為食客之福,卻對中低端餐飲業帶來巨大競爭。好在大家樂也有「多品牌」策略應對,長遠可望成為贏家,但現正處於轉型期,暫時難免承受陣痛。

大家樂股價「陰跌」跑輸

大家樂的股價跌幅其實不算勁,只不過持續「陰跌」,最近12個月累挫14%;而相對於恒生指數期內31%升幅,就顯得跑輸很多。作為港人熟悉、向來以優質管理聞名的餐飲集團,大家樂現市值僅約133億元,或令不少人意想不到。

大家樂主要受累於兩個負面消息。首先,該集團早前公布截至3月底2017年度業績,儘管營業額按年增長4.3%至78.95億元,但純利減少2.7%,至5.04億元。值得留意,大家樂在2016年度純利下跌11.7%,即是說已經連續兩年錄得純利倒退。

此外,大家樂上月在其微信賬號公布,該集團在華東地區的分店將全線結業。大家樂其後解釋,這屬於短期策略調整,暫時會更專注於華南市場,集中資源讓業務持續增長。

總的來說,有49年歷史的大家樂現正面臨兩大困境。一方面,現在所有公司都要講「中國(內地市場)故事」,大家樂當然也不例外,該集團更早於1992年已經北上開店,屬於較早進軍內地的港資餐飲商之一。但有別於在港作為「平靚快」快餐店之代表,大家樂在內地基於採購和管理成本等因素,再加上具有「港資品牌」光環,主要定位為中檔次餐廳,在北上初期曾經非常吃香;尤其是鄰近本港的華南市場,當地很多消費者都認識大家樂品牌,甚為受落。

科網帶動減租 特色餐廳湧現

但當大家樂進一步擴張至華北和華東市場,就開始遇上阻滯,由於北方人飲食口味跟華南地區(包括香港)有較大分別,大家樂在餐牌菜式上要作出更大的調整和摸索;再者,大家樂這個招牌在北方地區相對不及華南市場那麼響亮,而該集團的中檔次定價在當地又不算便宜,要花更多心思吸引食客幫襯。在關閉華東地區全線分店之後,大家樂在內地將剩下90餘家分店(較截至去年3月底的114家分店顯著減少),幾乎全部分布於華南地區。

第二個困境,源於在科網時代,實體零售生意備受重創,不少品牌更加減少租舖面積或者退租;各大小商場為了維持人流,都願意以較低租金把更多店面租予餐廳,即使不「旺財」,也起碼「旺丁」。或許市民近兩年逛街都會發現,原本只有8家餐廳的商場,現在可能增至12家,新開的4家餐廳正是取代了零售品牌店面。這誠為食客之福,一來選擇增加,二來餐廳面對更多競爭,務必提供更佳及物有所值的食品和服務,三來這給予一些特色餐廳更大空間經營發揮(例如近年包括緬甸、秘魯、土耳其等冷門菜式餐廳也愈開愈多),出街食飯不愁單調乏味。

但這未必是快餐店集團的好消息,皆因很多特色餐廳受惠於平租,剛開業時都能以較低定價進行競爭,務求快速打響名堂,甚至食晚飯人均幾十元有交易,這種價位其實跟標榜「平靚快」的快餐店相差不遠。

試想像,在一個商場內,一邊是老牌快餐店,一邊是新開業的特色餐廳,而後者晚飯價錢只是貴卅蚊,這難免會吸走快餐店不少客源。例如一些「無飯夫婦」以往每星期有五六日都幫襯不同的快餐店,現在可能在周末兩日對自己好一點,去新開的特色餐店撐枱腳試菜。

多品牌策略大包圍下注

當然,大家樂對此也有對策,可稱之為「多品牌策略」。其實近年商場內不少新開設的特色餐廳,包括「上海姥姥」、「一粥麵」、「米線陣」、「小洋蔥」、「丼丼亭」等,都屬於大家樂旗下子品牌。換言之,既然科網時代有利於餐飲業多元化,大家樂倒不如自己創辦更多特色品牌去搶佔市場,加上該集團的採購優勢、規模效益和專業管理經驗,在經營上未必輸給一些夫妻檔、創業青年或者所謂「隱世小店」。

這種策略亦有助大家樂探索內地市場,起碼不必太過糾結「中價快餐店」此一尷尬定位,能夠以多元化品牌大包圍式下注,假若其中一兩個品牌跑出, 便可望大規模複製擴張,甚至可能青出於藍。

總的來說,「多品牌策略」隨時一石二鳥,能幫助大家樂應對眼下兩大困境,但此一策略剛實行不久,現正處於轉型期,難免承受陣痛。長遠而言,大家樂的管理水準和品牌組合始終具有價值,若成功轉型,現時的市值低迷或許只是短暫。

(英文版本由EJ Insight翻譯

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