2017年11月14日
美國參議院金融委員會上周公布了本身的稅改方案,草案與眾議院的版本出現分歧。市場預期,雙方就這兩個版本的稅改方案還會進行更多討論,投資者對稅改方案在感恩節前甚至在聖誕節前得到通過的信心正在下降。
走勢不會持續背馳
事實上,市場早就對稅改方案未感樂觀,高風險資產價格率先回落。SPDR彭博巴克萊高收益債ETF上周四連跌7日(上周五止跌回升),見逾7個月新低。由於高收益債券(又稱垃圾債)違約機會較高,故價格下跌,意味市場風險胃納正在減退(即Risk Off)。
垃圾債券具備高風險高回報特性,所以很多時候都與股市同步。SPDR彭博巴克萊高收益債ETF與納斯特100指數,包括FAANG(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google)、Intel及NVIDA等主要股份,過往大部分時間都是呈正相關性【圖】,即兩者變化大致同升同跌,惟近日卻出現自2014年以來最強的負相關性。
參考以往經驗,兩者走勢背馳通常不會持續太長的時間。若然要修正有關背馳情況,不是高收益債價跌勢喘定,並跟隨股票指數回升;便是高收益債格下滑,市場Risk Off情緒最終拖累納斯特100指數向下,而這情況類似2015年底般。
所以,投資應注視兩者稍後的變化, 從而作出相應的部署。
信報投資研究部
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