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2017年11月6日

伊馬仕 信圖分析

美核心消費物價有回升跡象

美國聯儲局主席人選上周揭盅,美國總統特朗普正式宣布提名聯儲局理事鮑威爾接掌儲局。有別於立場偏鷹派的候選人泰勒,鮑威爾相對中間派,而且市場普遍預期他將會延續現任主席耶倫緩步漸進加息的取向。不過,要令美國的貨幣政策回歸正常化,鮑威爾可能需要比耶倫拿捏得更為精進,以免資產泡沫出現爆破。

美國10月份的失業率進一步下降至4.1%,為2000年以來最低,顯示經濟狀況持續改善。然而,通脹卻仍低於聯儲局的目標水平,導致加息的步伐面臨壓力。不過,美國核心消費物價指數似乎已有見底回升的跡象。

9月份撇除食品與能源外的核心消費物價指數按年升1.69%,與7月及8月份相若,下跌的勢頭有望終止。另一邊廂,紐約聯儲潛在通貨膨脹指標(NY Fed's UIG)【註】則持續攀升,9月份為2.83%,創2007年11月以來的新高。

【圖】中可見,紐約聯儲潛在通貨膨脹指標過去多年大部分時間都是領先核心消費物價指數。NY Fed's UIG於2002年及2009年見底回升後,核心消費物價指數亦逐步上揚(滯後逾一年)。如今,該指標已率先在去年2月觸底,至今相距已有20個月,似乎核心消費物價指數回升的時機已漸靠近。

信報投資研究部

註︰NY Fed's UIG為一個量度通脹的指標,當中整合多個宏觀經濟及金融數據,包括︰失業率、股票價格、債券收益率和採購經理指數等。

 

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