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2017年10月31日

陸文 談股論策

11月鞏固有理 主守勝強攻

面對美股受惠資金流強勢畢現,港股在期指結算及季度業績公布期內,即使企業業績多較分析員預期為佳,何解近周強勢股卻見回吐壓力?業績期有好消息出貨現象,看來離不開有資金從區內流走「換馬」至美股,或令港股進入一段較長的鞏固期,投資者應因時制宜,暫時利守勝攻,特別是內地短期有逾萬億資金回籠,帶來不確定性。

本欄在過去一兩周預期港股正步入鞏固期,恒指在28800/27800點上落機會較大,無論從大市走勢以至個別板塊與個股等技術表現,包括一眾年內強勢股悉數從筆者的強勢股組合名單中淡出,均顯示回調格局頗全面,無疑部分落後股份受惠「換馬」帶動,且不排除在接踵而來的業績公布提供催化劑,但在投資角度而言,尋寶殊不容易。技術分析往往涉及全球以至期內資金流影響,從近周區內ETF有資金流出情況,正好配合下述的基本因素,為11月份出現一段鞏固期帶來理據。

資金「換馬」美股有理

首先,從全球股市指數今年以來表現,道指升18.6%、納指升24.5%及標普500升15.3%;同期MSCI新興市場指數有約50%升幅,恒指則累漲29.5%升幅,國企指數升24.3%,近期基金倡議追落後的上證指數升9.26%及深證揚1.43%(計及期內人仔升值,令兩者升幅分別有14.22%及6%)。單從年內股市表現,美股升幅遜於新興市場及港股,遂成為「換馬」對象。

此外,近月美滙指數有轉強反彈之勢,面對縮表及未來加息步伐預期,經濟數據包括上周公布的GDP均優於預期,帶動美元升值,為吸引全球資金流入美股提供條件;反之,新興市場股市投資徒添滙率風險,引發獲利回吐機會大增,對港股有中性偏淡影響下,構成近期的獲利回吐現象。

內地重質營造上落市

美股科網股近期強勢畢現,一旦落實稅改,帶來刺激經濟活動的憧憬,可令早前關注股市高處不勝寒的資金回歸,從目前反映美股表現穩定性的夏普比率(Sharpe Ratio,反映風險調整後的收益率)持續良好,為吸引基金入市帶來依據。近期不少美國企業公布業績均優於或符合市場預期,再者,左右短期市場情緒的最新聯儲局主席人選,看似由不太「鷹」的理事鮑威爾掌舵機會較大,一旦落實,亦對美股帶來刺激性。

面對有利美股的資金流,港股正受中美兩大經濟體的利淡元素牽動。隨着十九大結束,內地除了落實最新人事布局,有利未來順利執行擬定的國策,另一個重要訊息是經濟發展由過往亢奮性增長,轉向重質多於量的改革,在年底舉行中央經濟工作會議前,年內提出的改革及政策將落實,但對個別產業預期不會有太具刺激性的措施,而是透過穩定及深化改革達致質量上的優化;因此,傳統上重視炒國策的中資股,不會帶來爆炸性的催化劑。當然,從內地年內GDP維持6.5%至7%的增長,未來兩年亦會有較溫和增幅下,中港股市維持慢牛機會不低,足以構成一段炒波幅的上落區間。

面對過去10個月港股跑贏美股,一批強勢股份期內累積升幅近倍,利潤可觀,不排除誘發部分基金笑着獲利套現,近日這情況已在不少強勢板塊出現,汽車、大宗商品、內房、濠賭及紙業板塊紛紛回吐。

近月筆者已一再提示相關個股的技術及基本因素大部分均具備共同的良性調整元素,未來隨着其完成調整,超買情況改善,在年結前貨源重回強者手中後,可期待中線升浪持續,特別是不少早前熱炒其行業前景秀麗,無論是新能源電動車及內需的消費相關股份,目前的調整帶來中長線收集價值。

新股認購熱潮可期

另一方面,資金流走情況不太嚴重,受惠中港經濟與美國差距不遠,不少外資正為明年A股納入MSCI作部署,以看好習近平為未來中國打造強國夢;單從今年首三季內地GDP增幅及信貸偏好下,不少板塊業績均有表現,在接連的炒業績期內,無論是中資金融的內銀內險,以至一批新經濟的科網與舊經濟的水泥及石油相關板塊,均成為短線「換馬」炒作對象。

值得一提的是,本港資金充裕,在這段大市調整鞏固期內,對認購及炒作新股活動興趣有增無減,由閱文集團(00772)及雷蛇(01337),甚至市值逾百億元的晶苑國際(02232),均各自有其吸引眼球的特色。從過往經驗,在大型及熾熱的新股上市集資前,市場情緒多呈樂觀及偏好,或許亦可視為港股處於鞏固期的元素之一。

強勢股候機而噬

有趣的是,閱文的影子效應引發不少內地文化產業個股有異動,據筆者觀察,中國國家文化產業(00745)、新華文軒(00811)、A8新傳媒(00800)、文化傳信(00343)及三三傳媒(08087)均有不錯表現呢!

短期呈現強勢的板塊以內險股較有瞄頭,因受惠內地息口偏升,中國平安(02318)、國壽(02628)與中國太平(00966)利逢低吸納,其餘醫藥股有白雲山(00874)、油企如中海油(00883)及百勤油服(02178)、科網軟件有中芯(00981)及信利(00732),建材板塊有中材(01893)與中國建材(03323),環保股有中滔環保(01363)、消費電器股有國美零售(00493)及TCL多媒體(01070),其餘深圳高速公路(00548)及中航國際(00161)均在筆者技術強勢股名單之列,不妨多加留意,考慮利用短期調整作吸納對象,配合大市進入鞏固期,宜吸勿搶。

 

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