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2017年10月31日

譚曉涵 滬深港日誌

銀根仍偏緊 績優股力撐

受到銀根趨緊問題影響,A股未能延續上周升勢,滬深指數分別回吐0.77%及1.15%,創業板指數更大跌2.12%。保險股全線上升力撐大市,惟電訊股及白酒股均出現頗為分化的表現,板塊內大跌及大升股份各走極端。銀根偏緊情況短期內難以改變,為A股表現帶來隱憂。

股市作為一個買賣市場,要股份上升,最簡單道理便是要有資金捧場。十九大過後,在政策層面雖然靜了下來,但9月份宏觀數據不俗,近日企業公布的業績亦大多出現不俗升幅。從基本因素看,市場並未出現大跌的理由。

創板三分一股份挫逾半成

只不過,金融去槓桿政策持續,人行一直未願放鬆銀根。上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)昨天全線上升,其中,隔夜品種已連升六個交易日,報2.72%,比上日升0.19點子。上交所國債逆回購利率GC001暴漲逾32%,收報6.795,比上個交易日升166點子。

面對偏緊的銀根,央行仍未願加大「放水」。昨天,人民銀行以利率招標方式開展了1500億元(人民幣.下同)逆回購操作,其中,500億元63天期逆回購中標利率為2.9%,700億元的7天期為2.45%,300億元的14天期為2.6%。扣除1100億元的到期逆回購資金,單日淨投放額只有400億元。

市場「缺水」的情況下,投資者只能從股市「抽水」。創業板股份首當其衝,指數下跌超過2%。當中超過10隻股份漲停;跌幅超過5%的股份亦超過200隻,在目前正常交易的600多隻創業板股份中佔比逾三成。

若以板塊看,昨天表現最差的是軍工股,船舶製造及飛機製造板塊分別大挫4.6%及3.9%,其中,中航高科(600862.SH)便大跌7.6%。另外,有色金屬板塊表現亦不佳,跌幅超過3%,其中,西藏礦業(000762.SZ)及東方鉭業(000962.SZ)約跌7.9%。

面對市場突然出現的大跌,護盤的力量繼續投向金融股。四大銀行,工行(601398.SH)、農行(601288.SH)、中行(601988.SH)、建行(601939.SH),以及一眾保險股全面上升。其中,新華保險(601336.SH)及中國人壽(601628.SH)更升逾半成。

十九大維穩期間,內地股市保持了穩定的表現。但會議一過,市場卻出現先升後跌的反覆表現。若從宏觀經濟角度看,在數據向好情況下,市場的確沒有深跌理由。

但若因為其他原因,迫使投資者從股市「抽水」,同時間,有望從樓市轉投股市的資金又未到位。如此一來,股市進一步攀升難度頗高。

市場是否需要進一步調整,仍要視乎銀根走向而定。滬指上周升穿3400點後,昨天又再回落,收報3390點。相信未來兩個月,滬指仍要在3300點至3400點之間徘徊一段時間。

憧憬改革 滬指明年試3800

目前,投資者只能將希望寄託到績優股身上。其中,混改後的中國聯通(600050.SH),前三季業績表現明顯跑贏同業,淨利潤13.12億元,按年增168.4%。

惟同期中國移動(00941)及中國電信(00728)的淨利潤則分別只升了4.6%及5.5%。聯通股價昨天逆市大升4.1%。

A股市場中,類似聯通的績優股為數不少,值得投資者好好留意。其中,同樣過行了混改的中國石化(00386、600028.SH)及中石油(00857、601857.SH),今年首三季淨利潤分別按年增長30.9%及9倍,兩股昨天均逆市上升逾2%。油價的因素或是影響公司盈利的主要原因,惟混改對提升效率亦帶來明顯作用。

中金公司發表報告,看好2018年中國經濟,認為中國GDP增長在2016年見底、2017年有所復甦,預計2018年可以進一步乘勢而上。

增長持續性確認,支持中國資產繼續重估。目前,新老經濟結構轉換仍在推進,城鎮化深化,消費升級、產業升級、產業整合三大產業趨勢愈發明顯。A股指數有望在2018年年底前實現雙位數收益。

若以3400點計算,按照中金的預估,則明年滬指至少可在3800點附近的水平。市場對經濟及股市的中期前景仍維持樂觀的預測,所以,短期調整並不足懼,反而是投資者趁低吸納的良機,績優股及政策受惠股均值得繼續看好。

 

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