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2017年10月26日

Ben Johnson 通識ETF

投入科技發展

9月初Morningstar在芝加哥舉行第八屆年度ETF投資會議,聚集了超過800名投資顧問、策略師、盡職審查分析員、ETF公司,以及其他業界人士。特別在此分享一下我從會議學到的3件事。

領航環球首席經濟師Joe Davis是今年的主講嘉賓,他在演講時分享了關於環球經濟和市場現狀的3個關鍵矛盾:通脹低但全民就業、增長低但估值高、波動性低但不確定性高。譬如低增長通常代表經濟衰退,但Davis認為現時環球經濟卻受惠於科技迅速發展而繼續向前。

工作性質已變化

Davis認為,傳統的指標如GDP增長將難以充分掌握未來科技創新的效用,科技發展的方向和步伐亦不會受大多數投資者關注的因素(如聯儲局政策)影響。相反,科技發展可以在生產力和前景繁榮中體現出來。他分享自己的家庭經驗,指其祖母會以自己負擔得起的東西(如一星期有幾次晚餐有肉吃)和機會(如可以供幾個孩子讀專上教育)來衡量家境改善了多少。

Davis的主講題目是「定義這一代的趨勢」(The Trend That Will Define Our Lifetime)。他認為定義我們這一代人的趨勢將會是工作性質的變化,人力資本與科技的相互作用將繼續演變。雖然不少新聞都會把焦點放在愈來愈多工種將會由機器取代,把前景描繪得相當嚴峻,但Davis的觀點傾向樂觀。他認為科技可以替人類負責那些重複平凡的工作,人類就可以分配更多時間於更有深度和獨特的工作。亦因為此,我們必須進一步磨練自己的創新思維,投入和學習利用科技,增強自己的情感智力以改善與人溝通、建立和管理團隊的能力。終身學習也將成為常態,Davis表示他最近亦參加多個網上課程,繼續加強自己的技能。Davis強調轉型一定帶來痛苦,他估計,有逾20%目前存在的就業機會將會被科技取締。但從長遠來看,他預計因為開發和利用新科技而產生的新職位數目,將會高於消失的職位。

帶來4個矛盾

不過,這個由科技主導的轉型可能會引起4個新的矛盾。首先,更多的自動化實際上可能導致勞動力短缺。隨着目前勞動人口老化和總體需求保持穩定,勞動人口和穩定需求下跌實際上可以消化自動化造成的就業消失。第二個潛在矛盾是勞動力短缺和低通脹同時出現,雖然勞動力短缺可能導致工資有上升壓力,但科技成本會隨着技術成熟下跌,從而對價格產生抵抗力。第三個矛盾是低通脹和高實際利率的配對,Davis認為,這種情況在生產力穩定提高的情況下可能會出現。第四個矛盾是較高的實際利率和較低的短期市場回報並存,他認為,目前股票市場的風險比固定收益市場高,原因是股票估值過高,而利率暫時未有進一步上調。

我學會的是:投入科技,不要停止學習。我承認自己有點抗拒科技的傾向,而那的確在某些時候阻礙了我個人和事業發展。我們不應逃避新科技,而是應該利用它來幫助我們繼續學習,和建立自己的技能(網上課程就是一個很好的例子)。正如另一位講者PIMCO的Jamil Baz所言,我們的人力資本就是人類腦袋最大的資產。

在本文的第二部分,我將會繼續分享其他會議得着。二之一

作者為Morningstar環球被動型基金研究總監。他為《信報》/信網撰文,分享對ETF的觀點。

 

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