2017年10月25日
美股繼續創新高,有留意美股的讀者相信不會對FANG(Facebook、 Amazon、Netflix、Google 母公司Alphabet)這個組合感到陌生,其實就算沒有投資股票的普羅大眾也很大機會使用過它們的服務。對很多人來說,Facebook和Google(及它們旗下的一眾業務如WhatsApp、Instagram、YouTube等)都霸佔了我們智能手機上大部分的屏幕時間,而Netflix對香港人來說可能相對陌生。
在FANG當中,Netflix無論在市值、發展階段、業務性質等都跟另外三家公司有所不同。Facebook、Amazon和Google較為成熟,市值相若,而Netflix的市值則只是它們平均市值的約七分之一,但過去一年的股價表現卻高於另外三家。
顯然,市場對Netflix的未來充滿憧憬,其在美國已有5000萬的訂戶,近年並積極開拓海外業務,於2016年公布把服務擴張到130個新的地區,而在今年4月公布跟百度旗下的愛奇藝合作,愛看美劇的內地觀眾將可在愛奇藝的網上平台觀看Netflix自家製的影片。
衝擊傳統媒體利益
對於長線投資者來說,一間公司的創造力和應變能力往往比現有業務重要。Netflix成立至今,業務經歷了多次蛻變,其初期為DVD 租賃公司,後來發展成可即時點播荷里活電影及電視劇的網上平台。Netflix快速成長,新世代紛紛成為cord-cutter,不再為傳統有線電視所束縛,並為傳統媒體的既得利益者帶來衝擊。
當傳統媒體意識到Netflix帶來的威脅,並開始拒絕為其提供內容時,Netflix便把心一橫斥巨資製作自家網劇及電影,代表作如House of Cards、Stranger Things等大獲好評,殺出一條血路。Netflix定位為新經濟公司,用戶增長、增大市佔率似乎比眼前盈利更為重要。Netflix氣勢如虹,相反傳統媒體在Netflix燒錢攻勢的面前則表現無力招架(該公司預算在2018年將花80億美元製作內容)。
Netflix的Business Model 比傳統媒體更有優勢。首先,電視台要照顧家庭觀眾的需要,內容不免傾向老少咸宜,可是全球各大城市的人口結構正在變化,照顧個人口味將比照顧家庭口味更為重要。在注重個人的世代,網上即時點播的串流平台如Netflix則可以提供更個人化的選擇。
另外,城市居住空間愈趨狹小,傳統電視櫃、音響組合恍如龐然大物佔用客廳空間,Netflix除了可以電視上看,可以手機看、電腦看、平板電腦看,電視似乎不再是每個客廳的必需品。除了在家裏看,也可以在巴士、地鐵,甚至下載下來在飛機上看,為每天動輒花一兩小時在交通工具上的城市人提供便利的娛樂。事實上,數據顯示智能手機已經取代電腦和電視成為我們日常最重要的屏幕。
第三,在AI及大數據的年代,Netflix能比傳統媒體更快、更準確了解每一個用戶的習慣和口味,製作更受歡迎的內容,並為廣告客戶針對目標群眾提供貼身方案,更有效將合適產品推銷到真正的消費群,比在傳統媒體播放廣告更有效益。Netflix現時估值偏貴,若有朝一日能與數據大戶如Facebook和Google等合作,定能釋放龐大的協同效應。
從Netflix的例子我們可以看到,科技使消費者更方便快捷享受到價廉物美的產品和服務,無疑對經濟和通脹有潛在影響。經濟研究中往往低估了科技發展的重要角色,而現實中科技進步才是經濟得以長線發展的推動力,我們必須投射到十年後的發展,科技以幾何級數的速度發展,由科技帶動的生產愈來愈快,成本愈來愈便宜。
接受經濟周期趨短
過去在經濟周期轉變時出現的tipping point,未來出現的頻率將會更高,意味着經濟周期愈來愈短,可能從以往數年的周期變成數月甚至數日也不出奇,但社會還未作好準備,美國聯儲局以至大部分經濟學家仍然以傳統經濟理論去量度經濟情況顯然過時。
Netflix帶來便利的娛樂,可是筆者早前預訂香港藝術節目的門票時卻發現程序明顯落後,訂門票要一個月之後才知道結果,市民安排未來活動的時候還要考慮這個「未知的結果」,有點說不過去。
另外,在互聯網普及的今天,保留郵遞訂票尚可理解,但要等待所有訂票方式完結後才作分配,未免太慢,建議主辦單位可考慮直接劃分各種訂票方式的比例,讓上網買票的人士可即時知道訂票結果。再者,取票仍需選擇親身去或者等待郵寄,並無電子票可選,也落後於其他地方,這些是行政問題還是科技問題值得深究。
社會各界的管理層、決策者需要對新科技有接受能力,就算未能走在科技的最前端,亦不能故步自封。最起碼在行政上應摒棄疊床架屋的做法,現時是拆牆鬆綁的時候,香港發展成智慧城市的方向確實值得支持。
作者為中銀香港投資管理總經理
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