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2017年10月24日

伊馬仕 板塊觀察

蘋果掀硬件升級潮 AMOLED前景可期

蘋果iPhone X採用OLED全屏幕無邊框設計,惟由於主要供應三星(Samsung)的OLED屏幕供應出現緊張,加上供應3D識別感測器廠商良品率過低,令外界普遍預期iPhone X上市時,或將出現供應緊張,並掀起一輪熱炒。然而,據台灣媒體早前報道指出,將於本月27日接受預訂的iPhone X的零部件樽頸問題已經得到解決,交貨量可望大幅提升。但無論如何,估計該款手機的推出,仍會是一眾「果迷」翹首以待的電子產品。

事實上,iPhone X雖然首次採用5.8吋Super AMOLED屏幕,又以FACE ID臉容識別技術取代原有的指模解鎖,並提供無線充電;然而,上述功能並非嶄新技術,其他品牌手機亦有採用個別相關技術,但蘋果iPhone X的推出,市場預料仍會帶動整個智能手機市場的硬件升級潮。

帶動封裝材料市場增長

據市場資訊公司IHS的預測顯示,今年全球AMOLED屏幕市場的收入規模將高達252億美元【圖1】,較2016年逾150億美元,大幅增長63%。IHS預料,到了2021年,全球銷售AMOLED屏幕的收入將增加至逾400億美元,即相當於年複合增長22%。

無疑,智能手機採用OLED屏幕的比例增加,以及OLED電視的普及化,不僅有利於OLED顯示屏市場,也提升了OLED封裝材料市場的需求。據IHS估計,2017年OLED封裝材料市場預計將較去年同期增長4.7%,達到1.17億美元。其中,中國和南韓的屏幕廠商近期皆積極加大投資新的OLED晶圓廠,不僅是第6代,還有第8.5代,甚至是第10.5代;市場也因此預期OLED出貨量可望大幅增加。據該公司的推算,OLED封裝材料市場在2021年將達到2.33億美元,相當於2017年複合增長16%【圖2】。

與薄膜晶體管液晶顯示器(TFT-LCD)不同,OLED顯示屏的有機元件因為容易受濕氣影響,而需要進行封裝。封裝材料大致可以分為金屬、玻璃、薄膜封裝(TFE)和混合物料。金屬類型預計將在收入方面領先市場,因為它主要用於增長最快的OLED電視。根據IHS預測【圖3】,受惠於OLED 電視的快速增長,金屬類型封裝材料將佔整體市場收入約50%;而應用於較多在智能手機的玻璃物料於2017年將佔43%;到2021年,兩者將分別佔整體市場收入67%和23%。

信利提升技術擴份額

目前,韓國公司於OLED的產能與技術上幾乎擁有絕對性的優勢;其中,三星佔全球移動裝置OLED市場逾95%以上的份額;其他內地供應商則包括維信諾、深天馬(000050.SZ)、和輝光電、京東方(000725.SZ)及信利國際(00732)等。事實上,OLED相關概念在內地股市非常火熱,深天馬及京東方今年已分別累計大漲33.6%及83.6%。

然而,信利國際早前受多個壞消息所困擾,包括因分佔聯營公司虧損大增約2億元,以及為樂視移動智能信息技術(北京)的欠款一次性全額計提呆壞賬5.5億元的負面影響,導致上半年出現2.27億元的中期虧損。不過,值得留意的是,繼信利位於惠洲的4.5代AMOLED項目已於去年底開始量產,今年7月與四川眉山市仁壽縣政府等訂立合資協議,將建立TFT-LCD及第六代AMOLED生產設施;估計在技術不斷提升下,信利可望藉此進一步擴張在AMOLED的市場份額。

業績料復甦 明年再增長

再者,信利在今年9月分別向大股東及投資者配售新股合共集資4.3億元,用作抵償因撇銷樂視壞賬的損失;這次集資後,意味公司今後可釐清與樂視的潛在負面影響,再重新出發。參考EJFQ FA+的資料顯示,信利的預測市銷率只有約0.4倍,較中位數低0.4個標準差【圖4】。

展望信利除了智能裝置用的屏幕以外,其汕尾第5代車載用TFT-LCD屏幕於明年初試產,加上其產品線進一步擴展至攝像鏡頭、指紋識別模組、玻璃蓋板(可搭配於無線充電)等,其業績有望逐步復甦,明年甚至可望回復增長;股價在近期急升後曾出現回吐,可考慮趁股價反覆階段吸納,看好中線。

信報投資研究部

 

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