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2017年10月23日

溫天納 納論神州

混改大灣區概念尋寶

距離年底不到兩個月,不少內地投資界友人在近期相約筆者進行商討,在今年餘下兩個月中,究竟還有什麼新的投資機遇。

筆者覺得在很多時候,新機會不如舊機會般實在,而舊機會往往是需要密切關注政策的演進及變化,細心留意政策對經濟及行業的影響。

十九大上周正式召開,筆者一直關注國家未來政策的趨勢,會議期間專心聆聽習近平總書記的講話,內容對國家未來的發展有深層次的意義,當中總結了國家在過去5年的成果,而對未來5年,亦確定了一系列的宏圖大計,「一帶一路」規劃、國家小康社會建設,兩個一百年現代化國家的征程。

長遠而言,到本世紀中,中國將建成全面現代化的強國。目前,中國經濟已由高速增長轉向高質量發展階段,正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的關鍵期。若要建設現代化經濟體系,未來將需要進行持續深層次的結構性改革,推動形成全面開放新格局。

此外,國家必須在發展的平衡、質量和效益上不斷提升,而國家在創新能力、生態環境保護、城鄉區域發展亦需要全面優化提升及實施新戰略,當中包括加快建設創新型國家,實施鄉村振興戰略,以及實施區域協調發展戰略。

一帶一路主旋律

習近平的講話提到「一國兩制」的落實,筆者認為香港在國家多層次的發展進程中,作用仍重大,社會各界應該爭取國家發展的新機遇,讓香港未來的發展再上高峰,分享國家發展的成果。未來香港的發展在於「一國兩制」的優勢,內地與香港的融合及互聯互通必須要加深及加快,習近平特別提到港澳地區,反映出國家的重視,而香港在「粵港澳大灣區」及「一帶一路」的發展上有着重要的角色。國家正進行深層次結構性改革,在不同的領域,香港作為中國的國際金融中心有着重要的位置去協助及配合。在國家高速發展的軌道上,香港應掌握與內地共榮發展,為國家走向現代化發展全面貢獻,發揮優勢。

回顧5年前的十八大,當時推出不少新政策,如環保國策、城鎮化及信息化等等,影響了投資市場其後5年的部署。今年的十九大,「一帶一路」將會是政策焦點,與此同時,結構性經濟改革促進經濟轉型將會繼續堅持,甚至是加碼,當中具備「混改概念」的股份將較受投資界的關注。經濟改革為中央政策焦點,而混改為重要核心部分,期望能大幅提升國企經營績效。除了涉及國企改革,以及混合所有制改革的主題之外,「粵港澳大灣區」概念及創新中國概念亦是筆者關注的焦點。

三大油企成焦點

經濟改革為中央政策焦點,而混改為重要核心部分,有望能大幅提升國企經營績效。自早前內地電訊企業獲批進行混改後,石油企業將會是混改的下一個重點。到目前為止,內地共有3批國企開始籌劃混改,第一批混改在2016年9月推出,包括了東航集團、聯通集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶及浙江國資委等,為首批混改試點。其後,第二批混改的範圍開始擴大,伸延至配售電、電力裝備、高速鐵路、鐵路裝備、航空物流、民航訊息服務、基礎電訊、國防軍工、重要商品及金融等。

目前,市場最為關注的就是第三批混改的方向,參考內地訊息,中糧集團旗下的中糧資本、中國黃金集團旗下中金珠寶均有可能被納入,而國家發改委早前曾指出石油及天然氣領域亦將會進入混改試點,故此第三批混改有極大可能將包括內地三大油企。

除了涉及國企改革,以及混合所有制改革的主題之外,「粵港澳大灣區」概念及創新中國概念亦是筆者關注的焦點,大家密切觀察會否有重大的地區政策出台,故此大灣區及雄安新區等相關概念亦是重點。

在宏觀經濟領域,除了是國家領導的表述之外,人行行長周小川早前亦表達過內地去槓桿取得初步效果,經濟增長的結構和質量不斷改善,轉型取得積極進展。在流動性方面,內地將繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策,並不斷綜合施政,流動性將會呈現一收一放,以定向增長的模式,扶助十九大國策下需要傾斜的地方。

作者為資深投資銀行家

(英文版本由EJ Insight翻譯

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