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2017年10月20日

余再興 拆牌道勢

新絲路文旅「筍刁」進軍互聯網金融

上市公司以發行新股進行「Shopping」時有所聞,太平洋航運(02343)發新股買船便是典型例子之一;產銷葡萄酒的新絲路文旅(00472)周三(18日)便宣布,以每股1.3元發行大批新股,用作收購及進軍金融訊息服務業務,消息宣布後公司股價一度急升逾50%,至1.88元,但收市升幅只有4%,究竟這次收購是否「筍刁」呢?

獲利潤保證 新股半年禁售

先簡單講講新絲路文旅的收購細節,該公司擬以14.118億元作價向「深圳市派生科技集團」及相關股東,收購「深圳市你我金融信息服務股份有限公司」(下稱「你我金融」)全部權益(派生科技持有95.38%權益),作價以每股1.3元發行10.86億股支付。新絲路文旅發行的新股相當於已發行股本33.86%,或擴大後股本25.29%。

「你我金融」其實是2011年在內地成立、主要從事經營互聯網融資及於互聯網的財務資訊分享平台,即是所謂的點對點(P2P)網上信貸市場,旨在為借款人及貸款人進行網上配對。

為什麼進軍網上金融?新絲路文旅原來的主要業務是產銷酒類產品,2016年逾70%收入來自製造及分銷葡萄酒,但近年開始涉足加拿大、南韓房地產及開發和經營濟州綜合度假村,但這次進軍網上金融算是新嘗試。該公司指出,收購預期令公司擴展業務;由於目標公司無直接參與放款業務,僅為借款及放貸年提供配對資訊及分享平台,所以不算從事高風險業務。

不過,老余認為,交易重點在於賣方願意接受一家連續3年虧損的公司以股份支付作價,並作出3個年度的利潤保證──「你我金融」截至今年年底止錄得稅前盈利(扣除特殊項目)不少於7000萬元人民幣,截至2018年及2019年年底止稅前盈利不少於2億及3億元人民幣,若最終實際利潤少於保證利潤,賣方須以現金向公司支付差額,並乘以6.3倍以作出補償。

此外,賣方亦承諾6個月內不出售代價股份,至於及後禁售股份的比例,將視乎能否取得保證利潤而定。

為什麼老余認為禁售承諾在交易上十分重要?看官們可以看看公司的股權分布,目前公司發行股本是32.0759億股,大股東新華聯國際置地及新華聯國際投資分別持有17.57億及2.16億股,相當於已發行股本54.79%及6.73%,扣除其他只持有幾百萬股的關連人士或董事後,公眾股東持股38.3%。該公司發行10.86億股新股後,已發行股本膨脹至42.94億股,賣方及公眾股東分別持股25.29%及28.61%,若大股東未有計劃在市場上減持,禁售期內市場的街貨有限,容易成為炒作對象。

炒上2元不稀奇

翻查中央結算系統的持股紀錄,看官們會發現新絲路文旅首4位持貨的中介機構在過去一個月基本不變,分別是中信銀行(國際)、申萬宏源、太平証券及中國光大證券。雖然公司股份未見大舉轉手,但股價卻輕易由上月底的0.83元,炒至昨天高位1.88元,意味市場上掟貨的人不多,未來股價表現,要看大戶的目光有多宏大,一個月最多上升逾倍是否「夠皮」,還是繼續借進軍互聯網金融炒上2元以上?老余傾向相信後者,看官們不妨待恒指完成調整再伺機吸納此股。

 

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