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2017年10月19日

曾美詩 信圖分析

息差漸闊 歐羅強勢成疑

美國聯儲局主席耶倫日前公開談到,即使通脹意外持續低企,因應美國經濟增長強勁,最終會托起物價,美國息口預期逐漸上升。另一邊廂,歐洲央行行長德拉吉認同通脹會緩緩升溫,惟須待真正出現時,才是改變寬鬆貨幣政策的時機。兩大央行首長就通脹預期上升的貨幣政策取態南轅北轍,債市投資者當然懂順勢而為之理。

美歐貨幣政策南轅北轍

聯邦基金利率期貨顯示,市場預期聯儲局於年底加息25個基點的機會,由上周的76.5%升至約83.4%。如是者,在歐日依舊打着「刺激經濟」名號去量寬印銀紙的大環境下,美國獨樹一幟進入收水期,資金自然流出美債。美國兩年期債息近日高見1.55厘,創後金融海嘯以來最高水平。

從【圖】可見,美國與德國兩年期國庫票據息差,早於2014年初開始擴闊, 及後分別於2015年10月及去年11月兩度抽升,今年9月似乎是另一段急漲的開端。目前美國兩年期債息高於德國相關債息約2.2個百分點,貼近2000年2月8日的高位2.2875厘水平。雖說兩國息差擴闊非朝夕之事,但擴闊至如斯水平,難免引起外界對歐羅能否維持強勢的質疑。

信報投資研究部

 

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