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2017年10月19日

習廣思 信筆攻略

阿爺做好科技 炒賣外判香江

美元強勢有韌力,債息上升,環球股市雖見慢牛,但形勢在變,資金明顯轉投金融股,保險股與銀行股在債息上揚的情況下,有機會成為新貴。受美元強勢帶動,歐洲、日本股市的表現可能好過港股。

美滙指數轉強,理由多多,美國總統特朗普見完史丹福大學教授泰勒(John Taylor)後,忽然覺得相逢恨晚,泰勒接掌聯儲局主席一職行情看漲。正如本欄周三介紹,根據此君近30年前提出的「泰勒法則」,目前聯邦基金利率應該在5.1厘,而不是1.25厘,雖然佢話會修訂該法則,方向是沒有那麼鷹,但滙市率先有反應,預期此君一旦上場後會加快加息。

美元上周轉強,原因之一是歐羅受西班牙加泰羅尼亞自治區獨立問題困擾,惟美元升勢不全面。昨天美元兌歐羅、澳元、日圓、英鎊等主要貨幣均上揚,部分原因是這些貨幣受本身的負面因素影響,歐羅被加泰羅尼亞獨立危機拖住,加上有傳歐央行買債規模會縮水,時間卻延長9個月,對歐羅不利。至於老特則大力推銷減稅方案,重申相當於每戶加薪4000美元,形容這是給美國人最佳的聖誕節禮物。講到咁大,都係想迫國會聖誕節前通過減稅方案,推動美元進一步轉強。

美債息轉向 保險銀行看漲

睇番美滙指數的保歷加通道走勢【圖1】,自今年9月初起反彈以來,回調的幅度不深,通道的中線開始上揚,這是今年3月以來所未見。所以,美元這波反彈背後的原因雖然多多,惟技術走勢顯示反彈可能會頗為強韌。

美國10年期國債孳息跟隨美滙指數上揚,早前有人提出債券長期牛市將終結,咁又唔使講到咁大,債息有可能已形成一個雙底,分別是2012年的1.388厘及2016年的1.359厘【圖2】。究竟可以升得幾高?則要看美國以至全球經濟有幾強,能衝上3厘已算不俗;2003年至2007年,10年期美債息平均水平為4.4厘。

中國10年期國債孳息今年亦升了不少,昨天報3.738厘,為2015年4月以來的高位。自今年初以來,中國債息升得快過美國,兩者息差擴闊【圖3】,支持了人民幣兌美元強勢;因此,若要維持人仔滙價穩定,人債孳息要跟着美債孳息上揚。

債息上升周期,投資選擇都係增持銀行和保險類股份,昨天內銀股唞氣,內險股則表現靚靚。據美銀美林每月的環球基金經理調查,本月基金大幅提升環球銀行股的投資比重,因為只有3%的投資者相信未來12個月債息會下跌。

中共十九大昨天正式揭幕,國家主席習近平用了超過3小時發表工作報告,耐力果然驚人,內容就無乜新料,都係過去5年工作的延續,最終目標是人民過得好,黨才有希望。

港穩做中間人 港交所豈能缺

經濟方面,並無如前任胡錦濤般對GDP定下到2020年要翻一番的目標。習近平只表示:「我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期,建設現代化經濟體系是跨越關口的迫切要求和我國發展的戰略目標。」這表明GDP不再是唯一指標,GDP進一步放緩也並非大不了之事。科技與高增值的製造業是推動新時代經濟的重要支柱。

在領導人的眼裏,金融業只屬輔助發展經濟的行業,報告內沒有談什麼要金融創新,把上海發展成國際金融中心等,可見這角色並不符合新時代的社會主義發展。這對本港的金融業會十分有利,阿爺做科技及工匠,炒炒賣賣的金融業就外判給香港吧,大陸資金走出去,國際資金走進來,交由香港做中間人好了。從這個角度看,習大大的下一個5年,港交所(00388)仍是大家倉內不能缺的藍籌股。

 

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